Nagmamay-ari ng $135 bilyong Nvidia na stock, magbebenta ba si Jensen Huang para kumita ng pera?

Pagkatapos pamunuan ang Nvidia ng 33 taon, ang pag-alis ni Jensen Huang ay nagdala ng pansin ng publiko sa kanyang pag-aari ng mga stock na nagkakahalaga ng mahigit $100 bilyon. Ang kapalaran ng mga stock na ito ay naging isang malaking hadlang na nakabitin sa presyo ng Nvidia.

Kasalukuyan, si Jensen Huang ay may hawak na humigit-kumulang 812 milyong shares ng Nvidia, na tinatayang nagkakahalaga ng $135 bilyon, ginagawa siyang pinakamalaking individual shareholder ng kumpanya. Ayon sa analyst ng William Blair ngayong linggo, ang napakalaking hawak na ito ay nagdadala ng "malaking pressure" sa presyo ng Nvidia kamakailan.

Ang tanong na pinag-uusapan ng merkado ay kung kailan at kung pipiliing magsimulang magbenta ng malaking bahagi si Jensen Huang. Ayon kay Jesse Fried, isang eksperto sa corporate governance mula sa Harvard University, hangga't may hawak si Jensen Huang na materyal at hindi pa naibubunyag na impormasyon na posibleng magpababa sa presyo ng stock, hindi niya maaring legal na ibenta ang kanyang shares. Nakatakdang maglabas ng earnings report ang Nvidia sa susunod na Martes – kung may mga negatibong impormasyon na ibubunyag noon, maaari nitong alisin ang ilang legal na hadlang sa pagbebenta niya.

Mula nang mapasok ng Nvidia ang stock market noong 1999, naging maingat si Jensen Huang sa pagbebenta ng stock. Ayon sa Capital IQ data at mga dokumento ng kumpanya, umabot pa lamang sa halos $3 bilyon ang total value ng shares na naibenta niya hanggang ngayon. Sa karamihan ng panahon niya bilang CEO, hindi tumataas sa ilang daang milyong dolyar ang taunang halaga ng kanyang cash-out. Sa pagtaas ng market value ng Nvidia mula $3 trilyon hanggang $5 trilyon, gumamit siya ng mga pre-set trading plan, nagbenta ng tig $713 milyon na shares noong 2024, at tataas pa sa mga $1 bilyon sa 2025. Sa taong ito, wala pa siyang naibebentang shares.

Ang istruktura ng pagmamay-ari niya ay medyo komplikado, kabilang ang direct holding, family trust, at holding companies. Ang kanyang charitable foundation ay may hawak din na 59 milyong shares, na nagkakahalaga ng mahigit $9 bilyon batay sa kasalukuyang presyo. Hindi tulad nina Elon Musk at Larry Ellison, hindi ginawang collateral ni Jensen Huang ang mga share para sa loan—mahigpit na ipinagbabawal ng Nvidia ang mga executive na gawing collateral ang kanilang shares.

Dalawang malaking balakid ang kinakaharap ni Jensen Huang bago siya malayang makapagbenta ng kanyang shares.

Sa legal na aspeto, ayon kay Jesse Fried, “Kapag naibunyag na ang anumang mahahalagang negative na impormasyon na maaaring magpababa ng presyo, na nalaman niya bilang CEO, maaari na siyang magsimulang magbenta ng shares.” Dagdag pa niya, kung ang hawak ni Huang ay hindi pa naibubunyag na magagandang balita, ay “maari siyang magbenta kahit alam niya ito, dahil hindi siya maaaring makinabang dito.” Para sa mga ongoing legal investigation, hangga't confidential pa ito, limitado pa rin ang kanyang kakayahan na magbenta.

Sa merkado naman, ang 812 milyong shares na hawak ni Huang ay halos katumbas ng buong trading volume ng Nvidia sa loob ng anim na araw. Ibig sabihin, kung magsisimula siyang magbenta ng malakihan, kailangan itong hatiin sa loob ng ilang buwan upang maiwasang magdulot ng biglaang pagbagsak sa stock price.

Dagdag pa rito, ayon sa proxy statement ng Nvidia, hanggang katapusan ng Enero ngayong taon, may natitira pang equity incentive si Huang na nagkakahalaga ng mahigit $350 milyon na hindi pa vested o na-encash. Ang pinakamalaking bahagi dito, humigit-kumulang $142 milyon, ay na-vest nitong Marso. Ngunit dahil nagbitiw na siya, maaaring hindi na applicable ang mga susunod na performance-based incentive.

Karaniwan, kapag umalis ang mga founder ng kumpanya, mabilis nilang binebenta ang lahat ng shares na hawak nila – maraming naitalang ganitong kaso sa kasaysayan. Noong naalis si Steve Jobs sa Apple noong 1985, halos lahat ng shares niya ay naibenta niya agad sa loob ng ilang buwan, maliban sa isang share para manatili siyang kwalipikadong dumalo sa shareholders meeting. Si Travis Kalanick, co-founder ng Uber, ay agad na nagbenta ng mahigit $2.5 bilyon na shares dalawang buwan matapos mag-IPO ang Uber at ma-lift ang lock-up. Noong Marso 2018, ilang linggo matapos siyang magbitiw dahil sa sexual misconduct allegations (na tinanggi niyang totoo), ipinagbili ni Wynn Resorts founder Steve Wynn sa dalawang matagal na institusyonal na investors ang karamihan sa kanyang $2.1 bilyon na shares sa pamamagitan ng private deal. Ikinatuwa ito ng mga Wall Street analyst, na tiningnan ito bilang pag-alis ng "presyon" sa stock price at isang pagkakataon para sa kumpanyang magsimula ng mas magaan.

Gayunpaman, napakalaki ng scale ng posibleng pagbenta ni Jensen Huang kumpara sa mga nabanggit na kaso—ang $135 bilyon na hawak niya ay hindi basta-basta mailalabas sa merkado, kaya’t kahit anong malakihang pagbebenta ay tatagal ng matinding panahon.

Ilang beses nang sinabi ni Jensen Huang na ang pagbenta ng stock ay isang "maling desisyon." Noong Enero sa Davos, nabanggit ni BlackRock CEO Larry Fink na 37% ang taunang compounded return ng Nvidia stock, at sinabi ni Huang na ang tanging pinagsisisihan niya ay ang pagbenta ng stock nang masyadong maaga.

Inalala niya na noong bagong listahan pa lang ng Nvidia, nasa $300 milyon lang ang market value, at nagbenta na siya ng ilang shares noon para bilhan ng Mercedes S-Class ang kanyang mga magulang. “Ito ang pinakamahal na kotse sa mundo," aniya, “at nagsisi sila dahil dito.”