Si Huang Renxun ay bumaba sa pwesto, at ang "pinakamalaking tagasuporta" ng bagong AI player ay wala na rin

Ang biglaang pagbibitiw ni Huang Renxun ay hindi lamang nagwakas ng isang panahon sa Nvidia, kundi nagdulot din ng matinding kawalang-katiyakan sa pinakamahalagang pinagmumulan ng pondo ng buong ekosytemang AI startup. Sa nakaraang tatlong taon, sa pamumuno ni Huang Renxun, ang Nvidia ay naglaan ng mahigit $140 bilyon sa mga AI startup, mga cloud computing provider, at mga advanced AI laboratory, na naging ‘pinakamalaking tagapondo’ ng industriya. Ngayon, kasabay ng pag-alis ng tagapagtatag na ito, tinatayang muling binibigyang-halaga ng merkado kung magpapatuloy ba ang daluyang ito ng pondo.

Ang presyo ng stock ng Nvidia ay bumagsak ng halos 7% noong Huwebes (Nobyembre 12) matapos ianunsyo ang pagbibitiw ni Huang Renxun; sa nakaraang dalawang linggo, ang kabuuang pagbaba ay mahigit 25%. Kasabay nito, ang mga bagong cloud computing company na CoreWeave at Iren, na hawak ng Nvidia, ay parehong bumaba ng halos 7% sa parehong araw. Ayon sa teknolohiyang midya na The Information, inaasahan ng mga venture capitalist, founder ng startup, at semiconductor executives na babagalan ng Nvidia ang agresibong pamumuhunan nito — sa unang dalawang buwan pa lamang ng taong ito, umabot na ng $140 bilyon ang pamumuhunang ito, kabilang ang malakihang credit guarantee.

Samantala, ayon sa artikulo ng Wall Street Watch, ang $500 bilyong AI computing infrastructure financing platform na itinatag ng Nvidia kasama ang anim na pangunahing asset management institutions, ay nagkaroon na ng mga problema bago pa man umalis si Huang Renxun, at ngayon ay lalo pang lumabo ang hinaharap nito. Sa pamumuno niya, tinagurian ang Nvidia bilang "Central Bank ng AI", na nagtatag ng kumpiyansa sa industriyang ito sa pamamagitan ng paghawak ng stake sa buong AI ecosystem at pagbibigay ng backstop support, kahit nasa maagang yugto pa ito. Lubos itong ipinakita sa pag-anunsyo ng financing platform noong Agosto. Gayunman, kasabay ng sapilitang pag-alis ni Huang Renxun dahil sa eskandalo tungkol sa relasyon sa labas, nawala rin ang pangunahing lakas ng platform na ito.

Binanggit ng artikulo ng Wall Street Watch, noong Huwebes, inanunsyo ng Nvidia na nagbitiw si Huang Renxun bilang Pangulo, CEO, at miyembro ng board, na epektibo kaagad. Si Colette Kress, Chief Financial Officer ng kumpanya, ang tumayong pansamantalang CEO. Ayon din sa The Information, sinasabi ng mga taong pamilyar sa mga desisyon ng Nvidia sa pamumuhunan na si Kress ay madalas tumutol sa mga agresibong transaksyong itinu-tulak ni Huang Renxun, mas konserbatibo ang kanyang estilo at inaasahang hindi kasing bilis ang galaw ng mga desisyon gaya ng dati.

Alin sa mga transaksyon ang nakapirma na, alin ang nananatiling hindi pa sigurado

Ayon sa The Information, ang mga pamumuhunan na may legal na kasunduan ay inaasahang hindi maaapektuhan. Ang Safe Superintelligence (balak ng Nvidia mag-invest ng $5 bilyon) at ang Thinking Machines Lab na itinatag ni dating OpenAI CTO Mira Murati (balak mag-invest ng humigit-kumulang $2.5 bilyon, kalahati ng $4-5 bilyong funding round ng kumpanya), ayon sa mga taong malapit sa dalawang kumpanyang ito, ay matagal nang may pirmahang kontrata kaya inaasahang maisasakatuparan ang pamumuhunan gaya ng nauna nang napagkasunduan.

Gayunpaman, ang mga transaksyong kasalukuyang nasa negosasyon ay mas malaki ang posibilidad na magbago:

Anthropic: Balak mag-invest ng Nvidia ng $10 bilyon sa nalalapit na IPO ng Anthropic, ngunit hindi pa tiyak kung matutuloy ito. Noon pa, nagbigay na ang Nvidia ng $105 bilyon na credit guarantee para sa data center lease ng Anthropic.

Figure AI: Dalawang beses nang nag-invest dito ang Nvidia, at kamakailan daw ay pinag-uusapan ang karagdagang $1 bilyong investment, ngunit wala pang balita tungkol sa pinakahuling pag-usad.

Nscale: Nakikipagnegosasyon ang Nvidia para magbigay ng mahigit $5 bilyong credit guarantee para sa cloud company na ito, na ilalaan sa pagtatayo ng 460MW na data center, ngunit hanggang Oktubre ay wala pa ring permahan ng kontrata.

Firmus: Habang tinangkang mag-IPO ay umatras, kaya naghahanap ang Australian cloud computing provider na ito ng hindi bababa sa $2 bilyon sa private financing; nakasama sa negosasyon ang Nvidia, pero hindi pa tiyak ang resulta.

Lambda: Nangako ang Nvidia na magbibigay ng halos $20 bilyon guarantee para sa leases nito, at may $1.5 bilyong chip leaseback agreement na pirmahan na, kasalukuyang may panibagong round ng financing, ngunit hindi malinaw kung kasali si Nvidia.

Reflection AI: Umabot na ng mahigit $1 bilyon ang na-invest ng Nvidia sa startup na ito; may ulat ring nag-uusap sila para sa karagdagang investment ngunit sabi ng mga malapit sa kumpanya, hindi pa raw nagbabakuna ang Reflection sa bagong pondo.

Ayon sa The Information, labis na personal ang paglahok ni Huang Renxun sa mga desisyon sa pamumuhunan. Nakikipagkita siya mismo sa mga founder, at kung malapit na siyang magustuhan ng isang startup pero may ibang posibleng mamumuhunan, agad siyang kikilos. Kadalasan, hindi pinamumunuan ng Nvidia ang rounds ng financing o nagtatalaga ng valuation, pero sila ang nagbibigay ng pinakamalaking halaga.

Ayon sa ulat, sinabi ng isang mamumuhunan na naglagak na sa ilang startup na pinalago ng Nvidia:

"Tunay ang suporta ni Jensen sa startup ecosystem dahil siya mismo ay may pag-iisip bilang founder. Kung ang susunod na CEO ay wala ang ganitong pananaw, malabong maging kasinggenerous nila."

Sanay din si Huang Renxun na itulak ang mga empleyado na mag-prioritize ng bilis sa halip na masusing due diligence, ayon sa pamilyar sa operasyon ng Nvidia. Inaasahang magbabago ito sa ilalim ng pamumuno ni Kress.

$500 bilyong financing platform: nagtampok nang una, ngunit ngayon natigil

Dagdag pa rito, ayon sa artikulo ng Wall Street Watch, nitong Agosto, nagpakita sa telebisyon si Huang Renxun suot ang kanyang iconic na leather jacket kasama ang mga executive mula sa Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs, at KKR, at sama-samang inianunsyo ang pagtatatag ng $500 bilyon na platform para sa AI computing infrastructure financing. Ngunit mga ilang buwan na ang lumipas mula sa tampok na anunsyo, wala pa ring naisasakatuparan na transaksyon ang nasabing platform.

Ayon sa Bloomberg, sinabi ng ilang taong may kaalaman na nitong nakaraang buwan, naharap ang Nvidia sa pressure mula sa ilang kliyente at mga partner sa Wall Street na pataasin ang porsiyento ng finance guarantee mula sa kasalukuyang "residual value support agreement" na 25% ng transaksyon, na mas mababa sa ka-kompetensiyang Broadcom. Itinuturing ang agwat na ito bilang isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit hindi natutuloy ang mga transaksyon. Ayon pa rin sa mga impormante, papasok pa lang ng Enero sa susunod na taon pwedeng mag-anunsyo ang Nvidia ng anumang transaksyon.

Ang Broadcom ay nanguna sa ganitong klase ng transaksyon sa pamamagitan ng “AI XPV” platform kasama ang Apollo at Blackstone—noong Mayo, nagbigay sila ng guarantee na $30 bilyon mula sa $35 bilyon na utang, upang suportahan ang Anthropic sa pagrenta ng TPU chips na gawa ng Broadcom at Alphabet, na pag-aari ng Google; ayon sa 8-K filing ng Broadcom, magbibigay pa sila ng 72.5% (katumbas ng $43 bilyon) guarantee para sa isa pang $63 bilyong transaksyon. Salungat dito, 25% guarantee lang ang ibinibigay ng Nvidia, na nagmumukhang malaki ang agwat.

Kress ang humalili: Mas konserbatibong estilo, mas masalimuot na sitwasyon

Ayon sa The Information, 59 taong gulang ang Kress, sumali siya sa Nvidia noong 2013, at dati siyang CFO ng isang departamento sa Cisco at financial executive sa Microsoft. Siya lamang ang regular na dumadalo sa quarterly earnings call ng Nvidia bukod kay Huang Renxun, kaya’t may reputasyon na rin siya sa investment circle.

Gayunpaman, hindi lang pagbabago sa bilis ng pamumuhunan ang kinakaharap ni Kress. Ayon sa The Information, isang executive ng cloud computing provider na bumibili ng Nvidia chips ang nagsabing dahil sa kawalang-katiyakang dulot ng pag-alis ni Huang Renxun, pinag-iisipan ng kompanya na lumipat sa Google o AMD na chip provider—dati na nilang nais gawing diversified ang suppliers, pero natakot silang sumalungat kay Huang Renxun kaya hindi ito itinuloy.

Sa usapin ng regulasyon, dati ay malapit si Huang Renxun sa administrasyong Trump, na aktibong nag-lobby upang luwagan ang export ng chips. Pag-upo ni Kress, hindi rin tiyak kung mananatili ang pagpapasiklab ng Nvidia sa polisiya. Ayon pa rin sa The Information, nagsimula nang manawagan ang ilang mambabatas ng parehong partido sa Kongreso para sa mas mahigpit na export control sa Nvidia chips, at maaaring maisama ito bilang bahagi ng National Defense Authorization Act sa mga susunod na linggo.

Ayon sa The Information, hindi kayang tapatan ng mga kakompetensiyang gaya ng AMD at Broadcom ang malakihang credit guarantee na kayang ibigay ng Nvidia sa mga cloud provider at developer ng data center sa nagdaang isang taon, ngunit kung magtatagal pa ito sa panahon matapos si Huang Renxun, ay hindi pa rin tiyak.

“Matagal nang ginagamit ng Nvidia ang kanilang balance sheet para pabilisin ang malaking pamumuhunan,” ani Craig Coben, Managing Director ng financial consulting agency na Seda Experts at dating banker sa equity capital markets ng Bank of America, “Kung wala na si Huang Renxun sa unahan, magagawa pa rin kaya ng kumpanya ang ganitong bilis sa pagpasok ng mga kasunduang ito?”