Mas malaki ang impluwensiya ni Jensen Huang kaysa Nvidia mismo—at ito ang problema.

Ang tagapagtatag at CEO ng Nvidia na si Jensen Huang ay nasangkot sa isang iskandalo sa kanyang pribadong buhay, na ngayon ay umuuga sa pundasyon ng merkado na lagpas pa sa saklaw ng isang kumpanya lamang.

Inanunsyo ng Nvidia noong Linggo na magsasagawa ito ng internal na imbestigasyon kaugnay ng extramarital affair ni Jensen Huang, kung saan sangkot ang isang mataas na babaeng executive mula sa mundo ng negosyo na may ugnayan sa kanilang kumpanya. Ang balitang ito ay nagdulot ng pagkabigla sa merkado; hindi lang nito pinapahirapan ang istraktura ng pamamahala ng pinakamalaking chip company sa mundo na may market value na 4.5 trillion USD, kundi pati na rin pinapasama ang financing ecosystem ng buong industriya ng Artificial Intelligence. Bumaba ng 6% ang halaga ng Nvidia sa night trading.

Ang malalim na epekto ng insidenteng ito ay nag-uugat sa katotohanang si Jensen Huang ay hindi isang karaniwang lider ng kumpanya. Siya ang pangunahing nagtulak ng malawakang ekpansyon ng AI infrastructure; ang kanyang personal na reputasyon at awtoridad sa paggawa ng desisyon ay malalim na nakatanim sa kwento ng pagtaas ng global technology market nitong nagdaang tatlong taon. Ngayon na may bitak na ang kwentong ito, nahaharap sa seryosong pagsubok ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa AI trading.

Bagama't 3.4% lang ng shares sa Nvidia ang pag-aari ni Jensen Huang, kinokontrol niya sa totoong buhay ang lahat ng pangunahing strategic na desisyon ng kumpanya. Ayon sa Bernstein Research, humigit-kumulang 60 katao ang direktang nagrereport sa kanya, at labis na umaasa ang buong organisasyon sa kanyang personal na pagpapasya at utos, at wala ring malinaw na napipisil na kahalili sa ngayon sa loob ng kumpanya.

Sa normal na operasyon, ang ganitong hindi opisyal na istruktura ng kapangyarihan ay nagbibigay ng mataas na efficiency sa Nvidia, ngunit kapag nagkaroon ng pagdududa sa pangunahing lider, nagiging malinaw ang kahinaan nito. Hindi pa tiyak ang resulta ng board investigation, at nananatiling hindi sigurado ang kinabukasan ni Jensen Huang at ang kanyang awtoridad, ngunit nagsisimula nang ipresyo ng merkado ang risk na ito.

Sa nakalipas na tatlong taon, hindi lamang nagbigay ng halos 300 bilyong USD na pinansiyal na suporta ang Nvidia sa mga kliyente, kundi nangapital din ito ng bilyun-bilyong USD sa maraming startup kabilang na ang mga bagong cloud service providers (neoclouds). Sa laki at lawak ng financing model na ito, ginampanan ng Nvidia ang mahalagang papel bilang financial hub ng ekspansyon ng AI infrastructure.

Gayunpaman, nagdala ng panganib sa credit status ng Nvidia ang ganitong paulit-ulit na estruktura ng financing. Sa taong ito, tumaas ng triple ang halaga ng insurance laban sa default ng utang ng Nvidia, at lumawak ang spread ng corporate bonds nito — sinyales na mas nagiging maingat ang mga mamumuhunan tungkol sa mga utang na konektado sa data center. Ngayon na lumitaw ang iskandalo, inaasahang magiging mas konserbatibo ang trading team ng Nvidia, at babagalan ang mga pangakong financing sa labas, na dagdag na pabigat para sa neoclouds na dati nang gipit sa pondo.

Ang mga baguhang data center operators gaya ng CoreWeave ay nahaharap ngayon sa tumataas na gastos sa pangungutang at lumiliit na financing channels, at labis ang kanilang pag-asa sa pinansiyal na tulong ng Nvidia. Ayon sa mga ulat, ang Firmus Grid mula Australia, pagkatapos umatras sa inaabangang Sydney IPO nito, ay kasalukuyang nakikipagnegosasyon sa Nvidia para sa karagdagang venture capital. Ngunit ngayon, nanganganib na maantala o tuluyang makansela ang mga transaksyong tulad nito.

Isang mapait na realidad: Sa mga nagdaang taon, ang pangunahing kwento sa likod ng global AI market ay malalim na idinugtong sa personal na karisma ni Jensen Huang. Dahil sa kanyang makapangyarihang salesmanship, paulit-ulit niyang inilalarawan sa merkado ang hinaharap ng industriya na nagkakahalaga ng trilyong dolyar, at pinalakas ang optimismo sa kakayahan ng AI infrastructure.

Ngayon, habang nasisira ang imahe ng sentrong personalidad ng kwentong ito, natitinag din ang lohika ng kabuuang AI trading. Dahan-dahan nang bumabalik ang merkado mula sa labis na sigla, at ngayon ay mas maingat na sinusuri kung talagang kayang magpatuloy ng boom na sinusuportahan ng credit ng Nvidia. Papausbong na ang anino ng bear market sa abot-tanaw.