Bernstein ay nagkomento sa Q4 financial report ng Qualcomm (QCOM.US): Bagaman lumampas sa inaasahan ang kita, nanatili ang pressure sa profit margin at sobra ang optimismo sa outlook ng mobile business.

Naibalita ng Jinse Finance APP na naglabas ng research report ang Bernstein na nagsasabing, bagama't nalampasan ng Qualcomm (QCOM.US) ang inaasahang kita sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2026 (FQ426), naapektuhan naman ang profit margin kaya ang earnings per share (EPS) ay halos tumugma lamang sa inaasahan; ang bagong season guidance ay may halong positibo at negatibo, habang ang pagsama ng data center business ay lalo pang nagpapababa ng profit margin. Dahil sa kawalang-katiyakan sa profit margin, pinanatili ng Bernstein ang “Marka Gaya ng Merkado” na rating nito para sa Qualcomm, na may target na presyo na 155 USD.

Pagsusuri sa Financial Report: Kita na Lampas sa Inaasahan, Ngunit Nahaharap sa Pressure ang Profit Margin

Ipinunto ng Bernstein na ang kabuuang performance ng Qualcomm para sa FQ426 ay “katamtaman.” Ang kita nitong 10.44 bilyong USD ay mas mataas sa inaasahan ng merkado na 10.10 bilyong USD. Ngunit sa estruktura, kitang-kita ang hindi pagtaas ng kita kasabay ng tubo: nakaangat ang performance ng automotive at IoT business, na nakabawi sa pagbaba ng mobile phone business year-on-year; subalit mababa ang overall profit margin, dahilan para ang EPS (2.17 USD) ay halos sumabay lamang sa inaasahan ng merkado na 2.16 USD.

Lalong nakabigyang-diin ang pressure sa profit margin sa guidance para sa bagong fiscal quarter (FQ127). Bagama't itinakda ng kompanya ang projected revenue na 10.8 bilyong USD (mas mataas sa inaasahan), ang EPS guidance ay 2.25 USD lamang, mas mababa sa market expectation na 2.31 USD. Binibigyang-diin ng Bernstein na ang QCT (chip business) margin guidance ay tanging 20%-22%, mas mababa sa inaasahang 24.9%. Sabi ng management, kabilang dito ang tinatayang 3 percentage points na epekto mula sa data center business; ngunit kahit tanggaling ang epekto nito, mas mababa pa rin ng humigit-kumulang 1 percentage point sa inaasahan ang profit margin, na nagpapakitang patuloy na hinaharap ng kompanya ang cost pressure.

Nakikita na ang Benepisyo ng Diversification, Ngunit Sobrang Optimistiko ang Pananaw sa Mobile Market

Ipinahayag sa research report na nagsisimula nang makita ang lohika ng diversification ng Qualcomm. Inaasahan ng kompanya na sa fiscal year 2027, higit 60% ang taon-taon na paglago ng kita mula sa non-mobile businesses (automotive + IoT + data center), kung saan ang pinagsamang growth ng automotive at IoT segments ay mahigit 30%; kasabay nito, bababa sa mas mababa sa 50% ang bahagi ng mobile business sa kabuuang chip sales (mga 64% sa fiscal year 2026).

Gayunpaman, may reserbasyon ang Bernstein sa kontribusyon ng data center business sa profit margin sa simula, at ginamit ang terminong “empty calories” upang ilarawan ang katangian nitong “kita lang, walang dagdag na tubo.” Ibig sabihin, nagbibigay na ito ng kita ngunit mababa ang margin, kaya sa maikling panahon ay magiging hindi komportable para sa mga investor. Bukod pa rito, naniniwala ang Bernstein na masyadong optimistiko ang pananaw ng management na magiging “steady” ang mobile market sa calendar year 2027 (CY27), at diretsahang sinabi na nagulat sila na hindi binabaan ng management ang expectations, na nagpapataas ng downside risk para sa outlook ng mobile business.