Dalawang linggo nang nakaraang "eksaktong hinulaan ang tuktok" ng Deutsche Bank: Ang mga stock ng teknolohiya ay kailangang bumaba pa ng 5% bago maabot ang "pangmatagalang trend bottom"

Dalawang linggo matapos ibaba ng Deutsche Bank ang rating ng US tech stocks at ng mga large-cap growth stocks, mabilis na lumaki ang agwat ng performance sa pagitan ng tech stocks at ibang mga sangkap ng index. Ngayon, itinuturo ng bangko na maaaring hindi pa tapos ang pag-aayos: Ang performance ng tech stocks kumpara sa iba pang sangkap ng S&P 500 ay may natitirang halos 5 porsyentong puntos bago maabot ang ilalim ng pangmatagalang trend channel.

Ayon sa naunang artikulo ng Wall Street Insight, noong Oktubre 9, ibinaba ng multi-asset strategy team ng Deutsche Bank ang rating ng US tech stocks at large-cap growth stocks (MCG & Tech) mula “overweight” patungong “neutral,” na pinaniniwalaang labis nang hindi balanse ang risk at return sa sektor na ito. Sa loob ng sumunod na dalawang linggo, bumaba ang tech stocks ng halos 7%, habang tumaas ang iba pang sangkap ng S&P 500 ng 5%, na nagresulta ng 12 porsyentong puntos na pagkakaiba ng performance.

Bagaman malinaw nang bumaba ang tech stocks, ipinapakita pa rin ng indicator ng Deutsche Bank na sumusubaybay sa posisyon ng mga institusyonal na namumuhunan na hindi pa bumabagsak ang sector allocation sa napakababang antas. Samantala, tinatayang $30 bilyon na pondo ang pumasok sa tech funds sa nakaraang dalawang linggo, tanda na may mga investors pa ring namimili habang mababa, ngunit sa pinakahuling trading day, nagkaroon na ng net outflow.

Naniniwala ang Deutsche Bank na kung walang malalaking panlabas na kaganapan gaya ng tariff shock o geopolitical conflict, malamang na magpakita lamang ito ng sector rotation sa halip na systemic na pagbagsak ng US stocks. Kung gaano pa kalayo ang tech stocks mula sa ilalim ng trend channel, kung sapat ba ang earnings reports upang suportahan ang inaasahang kita, at kung magpapatuloy ang paglabas ng pondo, ang siyang magpapasya sa susunod na galaw ng adjustment na ito.

Tech stocks, may natitirang halos 5 porsyentong puntos bago bumaba sa ilalim ng pangmatagalang trend channel

Ayon sa pagmamasid ng Deutsche Bank, ang performance ng tech stocks kumpara sa iba pang bahagi ng S&P 500 ay nasa lower half na ng pangmatagalang trend channel, ngunit may natitirang halos 5 porsyentong puntos pang espasyo bago maabot ang ilalim nito. Sa kasaysayan, madalas nang nagsilbing panimulang punto ng reversal ang lokasyong ito para sa relatibong performance ng tech stocks.

Sa huling limang rotation ng sektor, dalawang beses na pansamantalang bumagsak sa ilalim ng trend channel ang tech stocks, na nangyari sa panahon ng tariff shock at pagsiklab ng US-Iran conflict. Ayon sa Deutsche Bank, kung walang katulad na panlabas na shock sa pagkakataong ito, mas malamang na mag-stabilize ang relative performance ng tech stocks near sa ilalim ng channel, kaysa magbunga ito ng systemic na pagbagsak.

Gayunpaman, hindi garantiya ng kasaysayan na pipigilin nito ang adjustment sa lokasyong ito. Kung lalala ang panlabas na panganib, maaari pa ring bumagsak sa ilalim ng trend channel ang tech stocks.

Mabilis ang paglamig ng posisyon sa tech stocks, under pressure na ang $30 bilyon na bottom-fishing funds

Ipinapakita ng datos ng Deutsche Bank na ang posisyon sa tech stocks ng mga institusyon ay bumaba mula Oktubre sa halos kasaysayan ng mataas na ika-85 percentile, papuntang kasalukuyang ika-33 percentile, na malapit sa mababang lebel noong US-Iran conflict.

Ang kabuuang stock position ay bumagsak sa ika-41 percentile, ang position ng aktibong investors ay bumaba sa ika-18 percentile, na pinakamababa sa mahigit isang buwan; ngunit ang sistematikong strategy positions ay nasa ika-79 percentile pa rin. Sa small-cap stocks, mas maingat ang allocation, bumaba ito sa ika-12 percentile, pinakamalaking underweight mula Abril 2023.

Samantala, sa nakaraang dalawang linggo, may net inflow na $30 bilyon sa tech funds, kung saan $12 bilyon ay napunta sa leveraged ETF. Ngunit nitong Huwebes, nang muling bumagsak ang tech stocks, nagkaroon ng net outflow na $1.5 bilyon sa araw na iyon.

Ibig sabihin, ang bottom-fishing pa rin ang mahalagang katangian ng mga pondo nitong mga nakaraang linggo, ngunit hindi matatag ang kumpiyansa ng investors. Kung magpapatuloy ang outflows, posibleng humaba ang adjustment cycle; ngunit kung uminit muli ang market sentiment, maaaring bumilis din ang rebound kapag bumalik ang pondo.

Ang earnings season ang susubok sa expectation gap, maaaring maging susi sa reversal ang earnings performance

Ayon sa Deutsche Bank, magiging mahalagang batayan kung magtsi-check ang tech stocks ang magiging resulta ng earnings season. Sa kasaysayan, dalawang beses nang nag-rebound ang tech stocks malapit sa ilalim ng trend channel, noong katapusan ng Hulyo noong nakaraang taon at nitong Abril, kasabay ng malalakas na performance sa panahon ng earnings season.

Sa ngayon, nakatuon ang pangunahing pag-aalala ng market sa mid-to-long term earnings growth, hindi sa short-term performance. Tantya ng Deutsche Bank, ang kasalukuyang posisyon sa tech stocks ay nagpapahiwatig ng inaasahang earnings growth rate na mga 10% lamang, na mas mababa kaysa sa market forecast ng halos 65% year-on-year earnings growth sa ikatlong quarter.

Kung tutupdin ng mga kumpanya ang expectations, posibleng magkaroon ng correction space ang tech stocks; ngunit kung hindi kayang alisin ng earnings reports ang pag-aalinlangan ng market sa long-term growth, maaaring hindi sapat ang short-term na lakas para baliktarin ang trend. Ang darating na US Fed meeting sa susunod na linggo at kasunod na midterm elections ay maaari ring makaapekto sa risk appetite at fund allocation ng market.

Europe at non-tech sectors maaaring makinabang, nananatili ang target price ng US stocks ng Deutsche Bank

Ang paglamig ng allocation sa tech stocks ay nagbigay daan sa ibang mga sector. Ipinapakita ng datos ng Deutsche Bank na ang posisyon sa financial stocks ay nasa ika-20 percentile, materials ay nasa ika-25 percentile, consumer staples sa ika-15 percentile, industrial cyclicals sa ika-27 percentile, lahat ay nasa mababang antas; ang energy sector lamang ang eksepsyon, na may posisyon na ika-81 percentile.

Sa regional allocation, halos 9% ng European market ay tech stocks lamang, malayo sa halos 40% sa US market, kaya kapag humina ang tech stocks, posibleng may relatibong advantage ang European market.

Nananatili ang target price ng Deutsche Bank para sa S&P 500 index sa 8000 puntos pagsapit ng 2026, alinsunod sa inaasahang earnings per share na $358 sa 2026 at $420 sa 2027. Binibigyang-diin ng bangko na ang pag-down grade na ito ay ukol lamang sa short-term risk-return, at walang pagbabago sa pananaw sa long-term growth logic ng tech stocks. Sa nakalipas na sampung taon, ang tech stocks ay nakapagtala ng average annual excess return na halos 14 porsyentong puntos kumpara sa iba pang sangkap ng S&P 500, kung saan ang mas malakas na earnings growth pa rin ang pangunahing suporta sa kanilang long-term outperformance.

Sa kabuuan, ang pagsusuri ng Deutsche Bank ay hindi nagsasaad na baliktad na ang long-term trend ng tech stocks, kundi may natitira pang puwang para sa short-term adjustment. Ang lawak ng earnings results, daloy ng pondo, at panlabas na shocks ang magpapasya kung mag-i-stabilize ang sector rotation malapit sa ilalim ng trend channel.