Dahil sa mababang gastos at mababang volatility, ang Singapore dollar ay naging bagong paborito ng mga carry trade trader para sa financing.

Nalalaman mula sa Zhihu Finance APP na ayon sa mga estrategista, dahil sa mababang gastos ng pagpapautang at humihinang inaasahan ng pagtaas ng halaga, tumataas ang atraksyon ng Singapore dollar bilang currency para sa carry trade financing, na mas kapaki-pakinabang kumpara sa yen.

Noong nakaraang linggo, nagpasya ang Monetary Authority of Singapore (MAS) na panatilihin ang patakaran sa pera nang hindi inaasahan, na nagpapatibay sa pananaw ng merkado na matapos higpitan ang patakaran noong Abril at Hulyo, magiging limitado ang pagtaas ng halaga ng Singapore dollar. Kasabay nito, malakas ang pagdaloy ng safe-haven na kapital sa Singapore, kaya naging masagana ang pondo sa lokal na merkado at nagdulot ito ng pagbaba ng forward implied yield. Ang indicator na ito ay tinuturing na sukatan ng maikling terminong gastos sa pagpapautang.

Ang kumbinasyon ng mababang gastos sa financing at manipis na pagbabago sa exchange rate ay nagpapataas ng atraksyon ng Singapore dollar para sa mga carry trade investors. Ang tinatawag na carry trade ay karaniwang nangangahulugan na ang mga investor ay nangungutang gamit ang mababang interes at maliit na volatility na currency, tapos ay bumibili ng iba pang assets na may mas mataas na kita upang magkaroon ng tubo mula sa interest rate differential. Sa kabilang banda, ang pagtaas ng interest rate ng Bangko Sentral ng Japan ay nagtutulak ng gastos sa paghiram ng yen at nagdaragdag ng panganib ng karagdagang pagtaas ng halaga ng yen.

Ayon kay Abbas Keshvani, macro strategist ng RBC Capital Markets para sa Asia: “Dahil mas mababa ang implied yield ng Singapore dollar kumpara sa karamihan ng ibang currency, at maliit ang posibleng pagtaas, nagkakaroon ng negative carry cost kaya't nagiging kaakit-akit ang paghiram sa Singapore dollar.” Dagdag pa niya, sa kabilang banda, ang paghiram sa yen ay nahaharap sa panganib ng karagdagang pag-normalisa ng patakaran ng Bank of Japan.

Ang diverhensiya sa landas ng dalawang pangunahing bangko sentral ay nagpapalakas sa pagbabagong ito. Noong Setyembre, itinaas ng Bank of Japan ang policy rate ng 25 basis points at ayon sa swap market pricing, may 80% na posibilidad na muling magtaas ng 25 basis points bago mag-Disyembre. Ang hawkish na balangkas na ito ang sumusuporta sa 2.7% na pagtaas ng yen laban sa US dollar mula kalagitnaan ng taon, samantalang ang Singapore dollar ay 1.3% lang ang itinaas laban sa US dollar sa parehong panahon.

Ipinapakita ng datos na ang tatlong-buwan forward implied yield ng Singapore dollar ay nananatili sa paligid ng 1.65%. Sa 38 na developed at emerging market currencies, ang Singapore dollar, yen, at Swiss franc ang may pinakamababang gastos sa financing.

Bumaba rin ang volatility ng Singapore dollar, na nagpapababa ng panganib na kagatin ng pagbabago ng exchange rate ang karagdagang tubo sa carry trade. Ang tatlong-buwan na implied volatility ng USD/SGD options ay bumaba sa 3.55%, ang pinakamalaking pagbaba sa mga currency sa Southeast Asia sa nakalipas na taon.

Ayon kay Dwyfor Evans, chief macro strategist ng State Street Markets para sa Asia-Pacific, dahil mababa ang interest rate ng Singapore dollar kumpara sa tipikal na high-yielding currencies, maaari itong gamitin bilang financing currency sa carry trade.

Maaaring palakasin ng desisyon ng MAS ang atraksyong ito. Ginagamit ng MAS ang exchange rate bilang pangunahing kasangkapang pangpatakaran imbes na interest rate. Ang desisyong panatilihin ang exchange rate policy band ngayong buwan ay hudyat ng paghinto matapos ang sunod-sunod na paghihigpit sa patakaran.

Sa isang ulat ni Joey Chew, strategist ng HSBC Holdings, isinulat niya: “Naniniwala kami na muling ituturing ng merkado ang Singapore dollar bilang potensyal na financing currency sa rehiyon. Palaging may downward pressure ang Singapore dollar, marahil ay dahil sa mababa nitong interest rate.”