Nagbabala ang Wall Street sa muling hakbang ni Bessent upang pigilan ang yield, posibleng lumabas ang mahahalagang pahiwatig ngayong Biyernes
Ngayong Biyernes, ang mga pangunahing primary dealers ng government bonds ay makakatanggap ng regular na survey mula sa U.S. Treasury bago ilabas ang refinancing announcement. Inaasahan ng Citi na maaaring ipahiwatig ng survey ang pagbawas ng issuance ng long-term bonds, at posibleng kanselahin ang 20-year U.S. bond issuance. Binibigyang-diin naman ng Morgan Stanley na "Ang susunod na dalawang refinancing announcements ay napakahalaga, lalo na ang sa Nobyembre, na kasunod ng midterm elections."
Ang merkado ng U.S. Treasury ay mabusising nagmamasid sa susunod na hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi.
Ngayong Biyernes, ang mga pangunahing nagbebenta ng treasury ay makakatanggap ng nakagawiang survey questionnaire mula sa Kagawaran ng Pananalapi bago ilabas ang anunsyo ng refinancing. Tingin ng mga market participants, ang paraan ng pagtatanong at ang mismong nilalaman ng questionnaire ay maaaring magsilbing barometro sa pagbasa ng policy preference ni Bensent.
Ayon sa pagsusuri ng Citi Group, maaaring ipahiwatig ng questionnaire na ito ang posibilidad ng pagliit ng volume ng bond issuance sa matagalang dulo; maaaring gamiting dahilan ni Bensent ang mahina ang demand ng mga pension fund sa long-end treasuries, kaya’t isaalang-alang ang pagbabawas o tuluyang pag-alis ng 20-year U.S. Treasury issuance.
Sinabi ni Vishal Khanduja, namumuno sa Broad Market Fixed Income ng Morgan Stanley Investment Management:
Ipinahiwatig mo na sa merkado na may problema sa kasalukuyang antas ng yield. Kaya naniniwala kami na ang dalawang susunod na refinancing announcement ay kritikal, lalo na yaong sa Nobyembre, na kasunod ng midterm elections.
Ang tumataas na gastos sa pagpapautang ay matagal nang pangunahing alalahanin ng administrasyong Trump. Sa umpisa, napababa ng “treasury twist operation” ni Bensent noong Agosto ang yield, ngunit nabasag nito ang dekadang panuntunan ng Kagawaran ng Pananalapi sa “regular at predictable” na bond issuance, na nagdulot ng pangamba sa merkado tungkol sa pagtaas ng policy uncertainty.
Para sa mga mamumuhunan, ang susunod na hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi ay diretsahang makakaapekto sa supply-demand landscape at lohika ng pagpepresyo ng merkado ng U.S. Treasury.
Hindi pa desidido ang iba’t ibang opsyon ng Kagawaran ng Pananalapi
Ayon kay Martin Tobias, banking strategist ng Morgan Stanley, kasalukuyang may ilang pagpipilian ang Kagawaran ng Pananalapi ng U.S.
Pinaka-konserbatibong opsyon ay panatilihin ang status quo, pansamantalang ipagpatuloy ang diskarte noong Agosto, hindi babaguhin ang auction size sa susunod na ilang quarter at hindi mag-a-announce ng bagong guidance.
Isa pang opsyon ay i-revise ang forward guidance ng bond issuance, malinaw na hindi magdadagdag ng supply para sa mga 20-year at 30-year long-end bonds, sa halip ilipat ang pokus ng dagdag na issuance sa 2–7 year medium-short end sectors.
Pinaka-hindi pangkaraniwang opsyon ay ang malinaw na pagtatakda ng maximum na bahagi ng short-term Treasury bills sa kabuuang bond issuance. Wala pang naitalang pagtatakda ng upper limit sa ganitong ratio, ngunit sa kasalukuyan, umangat na sa mahigit 22% ang bahagi ng short-term Treasury bills.
Sa pananaw ni Ed Al-Hussainy, portfolio manager ng Columbia Threadneedle Investments, mula sa perspektibo ng taxpayer, ang pinakamainam na opsyon ay ilipat ang focus ng government financing sa mga bond na malapit sa 5-year, imbes na palawigin ito hanggang 30-year. Ayon sa kanya:
Kung layunin mong hadlangan ang pagtaas ng yield, kailangan mong maging sapat na malikhain.
Nagdudulot ng diskusyon sa alternatibong bills ang pagbabawas ng supply sa long-end
Kung babawasan ang auction size ng long-end coupon bonds, mapipilitan ang Kagawaran ng Pananalapi ng U.S. na dagdagan pa ang supply ng short-term Treasury bills, o magpakilala ng mga bagong produkto.
Noong unang quarter ngayong taon, kumunsulta na ang Kagawaran ukol sa pagkakaroon ng one-year floating rate notes na naka-link sa secured overnight financing rate (SOFR).
Ipinahayag ng mga strategist ng Wells Fargo noong nakaraang buwan na ang kasalukuyan ay “tamang panahon” para muling suriin ang ganitong opsyon, at tinukoy na ang mga produkto tulad nito ay maaaring magbigay ng karagdagang paraan ng pamumuhunan para sa money market funds, na siyang pinakamalaking mamimili ng short-term Treasury bills.
Ang estratehiya ng paggamit ng short-term Treasury bills para pondohan ang gobyerno ay tradisyon na mula pa kay dating Treasury Secretary Yellen. Subalit, dahil nagbalik na ang pagtaas ng interest rates ng Federal Reserve at inaasahang tataas pa ng hindi bababa sa 84 basis points sa loob ng susunod na taon, hindi dapat maliitin ang pressure sa financing cost ng mga short-term Treasury bills.
Si Joe Lavorgna, chief economist ng SMBC Nikko Securities North America at dating adviser ni Bensent, ay may bukas na pananaw sa pagpapalaki ng issuance ng short-term Treasury bills.
Sa pananaw niya, maaaring bawasan ang ilan sa supply ng long-end bonds, kasabay ng koordinasyon sa Federal Reserve, na tinalakay na dati ang pagpipilian ng pagtutok ng investment portfolio sa pure Treasury bills, upang mapaliit ang impact sa merkado.
Hiniling ng merkado na maibalik ng Kagawaran ng Pananalapi ang predictability
Sa kasalukuyan, lumampas na sa $1 trilyon ang taunang interest expenditure ng U.S., mas mataas na kaysa sa gastusin sa defense budget, kaya hindi pa naranasan dati ang lawak ng pressure sa government financing.
Kasalukuyang nasa pinakamataas sa mga dekada ang long-end benchmark yields, dulot ng tumataas na presyo ng langis, pagtaas ng Federal Reserve rates, at masiglang pangungutang ng malalaking kompanya sa sektor ng artificial intelligence na nagpapalala ng kumpetisyon para sa pandaigdigang kapital.
Sumusuporta si Vishal Khanduja sa hakbang ng Kagawaran ng Pananalapi at naniniwala na dapat doblehin ang repurchase size, kasabay ng pagbawas ng auction size ng long-end bonds sa refinancing. Pero nagbabala rin siya na mahal ang magiging kapalit ng surprise policy moves.
Ayon sa kanya:
Dapat gawing mas predictable ng Kagawaran ng Pananalapi ang mga hakbang nito. Dahil ganoon kalaki ang kailangang bond issuance, pinakamasama ang gawing unpredictable ang kabilang dulo, na magdudulot lamang ng inis sa iyong mga mamimili.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Berkshire (BRK.A.US/BRK.B.US) Q3 na kita sa operasyon bumaba ng 5.8%: Buyback pinakamataas ngayong taon, cash umakyat sa $377.4 bilyon
Ang operating profit ng Berkshire Hathaway para sa ikatlong quarter ay bumaba ng 5.8% kumpara sa nakaraang taon, ngunit ang buyback sa isang quarter ay umabot sa pinakamataas ngayong taon, at ang cash reserves ay tumaas sa $377.4 bilyon, na nagtatala ng bagong all-time high.
Pagsusuri ng bagong stock sa US｜Nais magbago mula sa pagiging mangangalakal patungo sa pagiging tagapagbigay ng solusyon, PNIG.US, ang mabilis lumaking Mengxun Machinery, ay naghahanap ng pagbabago para magpatuloy.
Ang kapansin-pansing pagtaas ng kita at tubo ay tiyak na nagbibigay ng matibay na kumpiyansa sa Mengxun Machinery para sa paglabas ng IPO sa US stock market.
Katatapos lang tumaya sa AI, biglang tinamaan ng pagbagsak ng merkado! Maglalabas ng ulat sa kita ngayong gabi ang Berkshire Hathaway, haharap si Abel sa malaking pagsubok ng kanyang paglipat
Si Greg Abel ay namuno sa Berkshire nang wala pang isang taon, ngunit agad siyang tumaya ng mahigit $10.9 bilyon sa AI na sektor, at tuluyang lumayo sa tradisyonal na pag-iwas ni Buffett sa technology stocks. Gayunman, ang presyo ng Alphabet ay bumagsak na sa ibaba ng kanyang puhunan, patuloy na humihina ang Bending Spoons, at ang laki ng kanilang pustahan sa AI ay hinaharap na ngayon sa realidad. Samantala, inaasahang bababa ng 6% ang kita kada saham sa ikatlong quarter kumpara noong nakaraang taon, at maaaring bumagsak ang share buyback mula $4.5 bilyon tungong $1.6 bilyon. Ang tanong ngayon ay kung paano maipapamahagi ni Abel ang $358 bilyong cash, na siya namang susubok sa kanyang kakayahan sa kapital allocation bilang bagong pinuno.
Bumagsak na ba ang AI bubble? Ayon sa Goldman Sachs: Mas kahalintulad ngayon ang 1998, hindi 2000
Sinabi ng trading desk ng Goldman Sachs na ang kasalukuyang pagbebenta ay mas kahalintulad ng liquidity crisis noong 1998 kaysa sa pagsabog ng bubble noong 2000. Ito ay isang sapilitang pag-liquidate ng leverage, hindi isang pabulaan sa mga commercial logic. Ang matinding pagre-repricing ng merkado ay tumutukoy sa financing sa konstruksyon at pagtakbo ng oras, hindi sa underlying demand. Bukod dito, ang pinaka-pinatututukan ng merkado ngayon, gaya ng isyu sa kuryente at permit, ay hindi naman talaga mahalaga—ang limitadong supply ay hindi nangangahulugan ng pagkawala ng demand. Ang totoong tanong na dapat sagutin ay: Mapapatunayan ba ng kita na makatuwiran ang inilagak na kapital?
Mga presyo ng crypto
Higit pa
