Aggressibong naglo-long ng Japanese yen ang mga hedge fund: Tumaya na lampasan ang 150 na lebel bago matapos ang taon, layunin na maabot ang 140

Nalalaman mula sa Filipino Finance News APP na habang ang exchange rate ng dolyar laban sa yen ay bumagsak mula sa mahigit 160 patungong 153 sa loob ng isang linggo, halos 5% ang ibinaba, ang balanse ng kapangyarihan sa pandaigdigang forex market ay sumasailalim sa isang matinding pagbabago. Matindi ang pagtaya ng mga hedge fund sa karagdagang pag-appreciate ng yen—ayon sa CME, noong Martes (Setyembre 8), ang pinaka-aktibong traded na dolyar laban sa yen na option ay isang put option na mag-e-expire sa Nobyembre na may strike price na 142.86. Ang kabuuang volume ng mga put option na mag-e-expire bago magtapos ang taon ay higit tatlong beses kaysa sa mga call option. Ang ilang long-term na option trades ay nagtatarget pa ng presyong kasing baba ng 140.

Nabigo ang 155 Defense Line: Pagguho mula sa “Intervention Floor” patungong “Stop-Loss Trigger”

Nitong nakaraang linggo, nagkaroon ang yen ng pinakamabilis na rally mula pa noong 2022. Ang dolyar laban sa yen ay tuluy-tuloy na bumagsak mula sa mahigit 160 pababa sa critical na 155 support level. Noong Martes, pansamantalang umabot ito sa 152.89, ang pinakamataas sa loob ng pitong buwan simula Pebrero.

Mahalaga ang level na 155 dahil kailanman ay hindi ito nabreak—kahit noong Mayo nang gumastos ang Ministry of Finance ng Japan ng 15.4 trilyong yen (tinatayang 98.6 bilyong dolyar) para sa market intervention, nanatiling buo ang level na ito. Ngunit sa pagkakataong ito, dulot ng inaasahang 98% na posibilidad ng rate hike ng Bank of Japan ngayong Setyembre, dagdag pa ang hawkish na pahayag nina Governor Kazuo Ueda at Policy Board Member Hajime Takata, bumagsak ang 155 level nang walang kumpirmadong opisyal na intervention.

Ang paglabag na ito ay nag-trigger ng malawakang chain reaction: nagsimula nang mag-trigger ang mga stop-loss ng short positions, napilitan ang mga market maker sa options market na mag-hedge sa pamamagitan ng magbenta ng dolyar, lalong nagpapabilis ng pag-appreciate ng yen.

“Extreme Pricing” sa Options Market: Mula 142.86 Hanggang 140 na Aggressive Bet

Ipinakita ng datos ng CME kung gaano ka-agresibo ang mga bet sa yen. Noong Martes, pinaka-aktibong traded na option ay isang put option ng dolyar laban sa yen na mag-e-expire sa Nobyembre, strike price 142.86—ibig sabihin, tumataya ang mga mamimili ng option na ang dolyar laban sa yen ay bababa sa 142.86 bago mag-Nobyembre. Ang kabuuang volume ng put options na mag-e-expire bago matapos ang taon ay mahigit tatlong beses kaysa sa mga call options.

Mas agresibo pa ang iba at tina-target na ang mas mahahabang panahon at mas mababang strikes. Ayon kay Graham Smallshaw, Senior FX Spot Trader ng Nomura sa Singapore, kumakalat ang demand hanggang 12-month options, at ilang traders ay gumagamit ng digital options at iba pang options spread strategies upang itarget ang presyong 140. Sa digital options, nagbabayad ng fixed amount kapag ang presyo ng currency ay lumampas sa pre-set level sa maturity, nagbibigay ito ng leveraged na kita kapag malaki ang pagtaas ng yen.

“Institutional Shift” ng Wall Street: Sabay na Kinumpirma ng Citi at Nomura ang Reversal ng Trend

Ayon kay Jerry Minier, Global Head of G10 FX Linear Trading ng Citi Group sa London, hindi ito simpleng tactical na trade kundi reaksyon ng market sa structural shift sa currency landscape: “Napaka-aktibo ng leveraged investors at nag-a-adjust sa posibleng pagbabago ng currency scenario. Sikat ang options structure na tumataya ng drop sa dolyar laban sa yen below 150 bago matapos ang taon.”

Lalong binigyang-diin ni Minier na nanatili pa ring malakas ang yen kahit lumampas sa inaasahan ang US non-farm payrolls (nahiling ng 162,000 trabaho), na lalong nagpatibay ng kumpiyansa ng investors sa value appreciation ng yen.

Napansin din ng Nomura ang makabuluhang pag-shift ng macro hedge funds. Sabi ni Smallshaw, “Malaki ang demand ng macro funds sa downside options, marami ang nagpadami ng short positions, lalo na matapos mabreak ang 155 dahil binabantayan iyon ng marami bilang key support.” Kahit na may mga kumukuha ng kita noong Setyembre 8 nang bumaba sa 153 ang pair, “nakapokus ang market ngayon sa 150/152 na target.”

Lohika sa Likod: Rate Hike Expectations, Carry Unwind at Mapanghamong Komento ni Bessent

Ang pangunahing dahilan ng malakas na pagtaas ng yen ay ang muling pagsusuri ng market sa rate hike path ng Bank of Japan. Ayon sa overnight index swap (OIS) market, fully priced in na ng mga trader ang posibilidad na maghike ng 25 basis points sa Setyembre 18. Inilipat na ng Goldman Sachs ang expectation ng rate hike ng Bank of Japan sa Setyembre at itinaas ang terminal rate forecast sa 1.75%.

Ang biglaang lakas ng yen ay nagdudulot ng mas malawak na chain reaction. Malakihan ang pag-unwind ng carry trades—ang paghiram sa yen sa murang halaga at pag-invest sa high-yield assets sa ibang rehiyon. Itinuturing na nang bumagsak sa ilalim ng 155 ang dollar-yen, kasabay na na-trigger ang stop-loss at options hedges, dahilan ng mass dollar selling.

Mas naging drama pa ang sitwasyon nang magkomento si US Treasury Secretary Scott Bessent. Hinamon pa niya ang mga trader noong Martes na subukan siyang labanan sa kanyang mga hakbang na suportahan ang yen, at ipinagyabang na “lahat ng hula ko sa market ay may insider info talaga.” Ang bihirang pampublikong pahayag na ito ay lalo pang nagtibay sa expectation ng market sa coordinated policy support ng US at Japan para sa yen.

Pagsubok sa Hinaharap: Ang Desisyon ng Bank of Japan sa Setyembre 18 ang “Turning Point”

Magiging malinaw ang susunod na galaw ng market matapos ang rate decision ng Bank of Japan sa Setyembre 18. Fully priced-in na ng OIS market ang hike ngayong Setyembre, ibig sabihin, “anticipated” na ng market ang epekto nito at mas mataas na ang threshold para patuloy na lakas ng yen.

Ang mas malaking panganib—kung maglalabas si Kazuo Ueda ng dovish signal pagkatapos ng hike, o magpahiwatig ng matagal na pause, maaaring magsunod-sunod ang profit-taking at bumalik ang pressure sa yen. Sa kabilang banda, kung ipahiwatig ni Ueda na bahagi lang ng accelerated tightening sequence ang Setyembre hike at puwedeng may kasunod pa taon na ito, maaring lalo pang lumakas ang yen patungong 150 o mas mababa pa.

Ayon kay Rodrigo Catril, strategist ng National Australia Bank: “Nasa crossroad ang yen. Kailangan ang rate hike next week ngunit para magpatuloy ang lakas ng yen, kailangang maglabas pa ng hawkish signal ang Bank of Japan at kumpirmahin ang market expectations—na mas malaki ang posibilidad ng isa pang rate hike bago matapos ang taon kaysa walang dagdag na hike.”