UBS：効率向上がシェールオイル業界の状況を再構築、リグ数の「増加が困難」な現状は上流部門には有利、オイルフィールドサービスには不利

智通财经APPによると、UBSが水曜日に発表した調査レポートによれば、米国の石油・ガス生産者は掘削活動を大幅に拡大することなく生産量を増加させる方法を見つけており、この傾向により業界の稼働リグ数は2027年まで比較的安定する可能性がある。

UBSのチーフアナリスト、ジョシュ・シルバースタイン氏は、第3四半期の決算アップデートから、探鉱・生産会社がより速い掘削速度、油井パフォーマンスの改善、より長い水平井の導入という恩恵を受けていると述べた。これらの向上によって、オペレーターは既存の設備規模を維持しながら生産量を増やすことが可能となっている。

これらの発見は、リグや完井装置の需要に収益の一部を依存している油田サービス会社の投資家にとって示唆に富む。効率の向上により、たとえ生産量が増加したとしても新規リグ需要が制限され、設備サプライヤーの収益成長を抑制する一方、開発コストを削減して生産者の利益となる可能性がある。

効率向上

生産者はますます同時水圧破砕作業を導入し、より効率的に完井を行っている。Permian Resourcesはこれまでで最速となる井戸の掘削を報告し、Gulfport EnergyおよびMurphy Oilは、2027年にかけて連続的な掘削計画を導入してダウンタイムの削減とサプライチェーン効率の向上を図る計画を強調した。

より長い水平井も資本効率を高めている。Devon Energyは、Marcellusシェールで5マイルの水平区間を掘削し、2027年までにポートフォリオ全体で50本の4マイル水平井を掘削する計画を報告した。Antero Resourcesは、過去最長となる5マイルの水平区間を完了し、新たに取得した土地で3万フィート（9.14キロメートル）超の井戸掘削を検討している。

サービスコストとインフレ圧力

UBSによると、2027年に向けて生産者はディーゼル、鋼管、輸送、特殊装置においてより高いコストに直面しているという。しかし、各社は事前調達契約を通じてその影響を抑えようとしている。EOG Resourcesは、2027年のサービス需要のおよそ60%を確保し、ケーシングおよびチューブの需要の約半分も確保している。

リグ数の相対的安定

UBSエビデンスラボのデータによれば、米本土48州の4週間平均稼働リグ数は634基で、前週から1基減となったが、2025年末の水準より16%増加している。そのうち石油向けリグは前年末から36%増加し、ガス向けリグは24%減少した。

主要オペレーターの中では、ExxonMobil(XOM.US)が37基で最も多くの稼働リグを保有し、続いてDevon Energy(DVN.US)およびConocoPhillips(COP.US)がそれぞれ30基、EOG Resources(EOG.US)が23基、Occidental Petroleum(OXY.US)が21基となっている。統合生産者も含めて、UBSのカバレッジ企業は稼働リグ全体の44%を占めている。

レポートは、投資家は業界成長の指標として単にリグ数だけでなく、掘削生産性や資本効率、油田サービス価格により注目すべきだと提案している。UBSは、効率の向上によって、来年掘削活動が著しく加速しない場合でも生産量の増加が下支えされると予測している。