石油製品価格が高止まりし、住宅費が加速的に上昇していることで、インフレ率を2%に戻す目標がさらに困難になっている。エコノミストは、FRBがより強硬な政策行動を取る必要があると考えているが、利上げ幅が大きくなるほど政策ミスのリスクにも警戒が必要だとしている。
執筆：吴雨、Golden Ten Data
AI取引の持続性が依然として市場の焦点である中、投資家はもう一つのリスクにも注意を払う必要があるかもしれません。それは、インフレ抑制のためにFRBが過度に金融を引き締めることで、2027年の米国株式市場にとって重要な脅威となる可能性があることです。
Renaissance Macro Researchの経済研究部門責任者であるNeil Dutta氏は、火曜日にMarketWatchのインタビューで、現在の雇用市場は強化されており、失業率も低下している一方で、インフレ率はFRBの2%目標からますます遠ざかっており、この組み合わせが政策の過度な引き締めリスクを明確に高めていると述べました。
「私は確かに、過度な引き締めは重大なリスクだと考えています」とDutta氏は述べています。
FRB理事Christopher Waller氏は火曜日、ロンドンでの講演の中で、さらなる利上げの可能性を示唆しました。同氏は、当日に発表された10月のCPIデータが過去2カ月と同様で、コアCPIの月次が0.3%以上となれば、FRBはより強硬な政策行動を取る必要があり、12月の会合では50ベーシスポイントの利上げを検討すべきだと述べました。
その後に発表されたデータによると、10月のコアCPI月次は0.3%となりました。データ発表後、米国債利回りは急速に上昇し、10年債利回りは再び5%に達しました。
インフレ圧力が再び高まり、市場予想を上回る利上げ幅の可能性
Dutta氏は、Waller氏の立場が他のFRB理事からも支持されるかは今後の動向を見守る必要があるとしながらも、最新の経済データは現行金利が物価上昇を効果的に抑制するには不十分であることを示していると述べました。
米国の中間選挙以降、原油価格はやや下落したものの、ディーゼルなど石油製品価格は依然として高水準にあります。同時に、住宅費も加速の兆しを見せており、インフレ率の鈍化を一層困難にしています。
Dutta氏は、火曜日に発表された10月のインフレデータから、賃貸住宅コストが再び加速している可能性があると指摘しました。住宅価格の上昇幅が鈍化しない限り、FRBによる総合インフレ率の2%目標回帰は非常に困難になると述べています。
同氏は火曜日に顧客向けレポートで、「要するに、FRBは依然としてインフレに対し楽観的過ぎであり、市場もインフレ目標達成に必要な引き締めの強さを過小評価している」と記しました。
米国債利回りが急騰、市場は利上げ路線を再評価
債券市場はすでにより強硬な金融政策期待を織り込み始めています。Dow Jones Market Dataによると、火曜日にはFRB利上げ期待と最も連動する2年米国債利回りが19ベーシスポイント上昇し4.75%に達し、2025年4月にトランプ前大統領が関税政策を発表して世界市場を混乱させて以来最大の日次上昇幅となりました。
2年米国債利回りとFRB政策金利の差が拡大していることも、債券投資家がFRBへ「今後より大幅な利上げが必要」とのシグナルを出していることを示しています。
現在、投資家はFRBが今後数カ月で合計50ベーシスポイントの追加利上げを行うと予想しており、これはFRB高官が9月に発表した最新予測と一致しています。つまり、2025年にFRBが実施した75ベーシスポイント分の「保険型利下げ」はすべて取り消されることになります。
しかしDutta氏は、過去の利下げ分を戻すだけでは不十分かもしれないと指摘しています。報告書の中で「現時点では、昨年の保険型利下げの撤回は最低限の条件に過ぎない」と書いています。
