国泰海通：米国の非農業部門雇用者数が予想を上回る反発、12月の利上げ観測が高まる

智通财经APPによると、国泰海通が発表したレポートでは、非農業雇用統計が予想を上回る反発となり、主な要因は専門サービスおよび医療保健分野の堅調な伸びであると分析しています。失業率は低下し、労働参加率は上昇しており、労働需要は依然として堅調です。10月の非農業雇用データは、米連邦準備理事会（FRB）が雇用減速を理由に様子見姿勢を維持する根拠を弱めています。10月のFOMCでは、既に2人の委員が利上げを支持しており、9月のドットプロットでは18人中16人が年内に少なくとも1回の利上げを予想しています。9月のコアPCEは前年比3.1%と、2%の目標を上回りました。データ公表後、CMEのデータによると、12月のFRB利上げ確率は66.9%から76.8%に上昇しました。同行は、FRBが12月に0.25%の利上げを実施すると予想していますが、10月のCPIが予想以上の鈍化となれば利上げの緊迫度は下がるものの、方向性が変わる可能性は低いとしています。

国泰海通の主な見解は以下の通りです：

非農業雇用統計が予想を上回る反発、主因は専門サービスと医療保健の強さ。

2026年10月の米国非農業雇用者数は16.5万人増となり、市場予想の7万人を大きく上回りました。また、8～9月の就業者数増加分は合計8.4万人上方修正されています。専門・ビジネスサービス分野では7万人増加し、2022年10月以降で最大となりました。うち、専門・科学・技術サービスは3.3万人増、一部を先導する臨時労働サービスは1.9万人増でした。教育・保健サービスは5.3万人増、うち医療保健が4.2万人増となり、両者で新規雇用の7割超を占めています。さらに、製造業でも雇用増が回復し、雇用拡散指数（1か月間）は57.6に上昇、雇用の裾野が広がっています。

失業率は低下し労働参加率は上昇、労働需要は依然として堅調。

10月の米国失業率は4.18%から4.14%へと低下し、市場予想の4.2%を下回りました。労働参加率は61.9%となり、3か月連続の上昇です。10月の労働力人口は42.1万人増、就業者数は46.3万人増となり、増加した労働力のほぼ全てが雇用されています。7月以降、労働参加率は累計0.5ポイント上昇、失業率も4.1%～4.2%にとどまっており、労働市場は引き続き供給増加を吸収しており、米国経済の堅調ぶりを裏付けています。賃金面では、10月の平均時給は季節調整済み前月比0.37%増で、2025年11月以降で最高、所得面から家計消費を支える見込みで、コアインフレの下落余地は大きくありません。ただし、U6失業率や平均失業期間は上昇しており、周縁層の雇用環境はやや悪化しています。

雇用の強さが12月利上げへの障害を取り除く。

10月の非農業雇用統計は、FRBの様子見姿勢を弱める結果となりました。10月FOMCでは既に2名の委員が利上げに賛成を示し、9月のドットプロットでも18人中16人が年内の追加利上げを予想しています。9月のコアPCEは前年比3.1%と目標の2%を上回っています。データ発表後、CMEのデータによると12月のFRB利上げ確率は66.9%から76.8%に上昇。同行はFRBが12月に0.25%利上げを実施すると予想していますが、10月CPIが予想以上に減速すれば利上げの差し迫った必要性は低下するものの、方向性は変わりにくいとみています。

リスク警告：イラン情勢の膠着による原油価格の持続的な上昇、FRBが予想以上にタカ派的となる可能性。