Okloが1年以上ぶりの最大上昇！第3四半期の業績が予想を上回り、最初の商用原子力発電所が主要構造建設段階に｜決算レポート

原子力発電のスタートアップ企業Okloは第3四半期業績が市場予想を上回り、アイダホ州のAurora原子力発電所建設でも実質的な進展を遂げ、主要構造物の鋼鉄骨組みの設置が開始され、リアクターエリアの掘削が完了した。また、同社は米国エネルギー省から初期安全分析の承認を受け、製造業者と長期的な生産能力予約契約も締結した。

Okloは金曜日に大幅上昇し、日中一時25%上昇、最終的に23%高で引け、2025年9月以来最大の上昇幅となった。同社が最新で発表した第3四半期の決算は市場予想を上回り、同時に米国アイダホ州にある最初のAurora先進原子力発電所の建設が重要な進展を見せ、主要構造部の工事が開始された。

この上昇は原子力セクター全体の反発にも後押しされた。金曜日、原子力関連銘柄は軒並み上昇し、NuScale Powerは一時約15%上昇、Nano Nuclear Energyは約9%上昇した。米国中間選挙後の市場売り圧力の影響で、原子力及びAI電力関連株は調整を経験していた。

Okloが金曜日に発表した決算によると、第3四半期の収益は186万ドルで、アナリスト予想の約102万ドルを上回った。希薄化後1株当たり損失は0.22ドルで、市場予想の0.27ドルより小さかった。ただし、同四半期の純損失は前年同期の2,970万ドルから4,170万ドルに拡大しており、主に研究開発と一般管理費用の増加によるものである。

9月30日時点で、Okloは現金・現金同等物および取引可能証券を合わせて31億3,000万ドル保有しており、第2四半期末の約30億ドルからさらに増加した。うち、現金及び現金同等物は約15億ドル、取引可能証券は約16億ドルである。

同社は今年第1～第3四半期にかけて市場発行メカニズム（ATM）を通じて約23億ドルを調達し、今後の原子力発電所建設、燃料調達及び関連事業拡大の資金を確保している。

Aurora原子力発電所は主要構造物施工段階に、DOEが初期安全分析を承認

市場の注目を集めている主な要因は、Okloがアイダホ国立研究所（Idaho National Laboratory, INL）で建設中のAurora原子力発電所が実質的な進捗を遂げていることだ。

Okloの経営陣は金曜日の決算カンファレンスコールで、同プロジェクトが従来の敷地準備・基礎工事段階から主要構造物工事段階へ進んだと述べた。11月4日時点で、建設現場では垂直鋼構造物の設置が始まっており、リアクター区域の掘削が完了、安全関連鉄筋工事も進行中である。

会社が公開した建設タイムラインによれば、9月時点ではプロジェクトは主に敷地・基礎準備段階だったが、10月初めに行政棟基礎の工事が進展し、11月初旬にはリアクター建屋の構築が上方向に開始されている。CEOのJacob DeWitteは最近、現場の変化が顕著で、建設ペースが加速していると述べている。

建設進捗以外にも、プロジェクトは重要な規制面での進展も得ている。米国エネルギー省（DOE）はAuroraプロジェクトの初期書面安全分析（Preliminary Documented Safety Analysis, PDSA）を承認した。

Okloによると、この承認は同プロジェクトに関する規制審査の重要なマイルストーンであり、米国原子力規制委員会（NRC）による建設許可審査プロセスの重要部分に相当し、安全関連の工事および機器調達を前進させ、将来的な安全設計変更に伴う大きなリスクを低減するものである。

ただし、正式運転開始までにはまだ複数のプロセスが必要で、最終書面安全分析、準備状況審査、運転開始認可が残っている。同社は現段階でも、アイダホ州Aurora発電所の稼働目標時期を2028～2029年としている。

燃料準備も並行して進められている。OkloはAurora燃料製造施設（A3F）を建設中で、最初の発電所向け燃料コンポーネントを製造する予定である。現在、施設設備の導入作業が進行しており、2027年までに最初の完全な燃料コンポーネント製造を目指している。

27基のリアクターモジュール製造能力を予約し、将来の大量展開に備える

最初の発電所建設に加え、Okloは金曜日に米国のメーカーU.S. Forged Ringsと戦略的製造契約を締結し、将来のAuroraリアクター展開に向けて大型コンポーネントの製造能力を事前に確保することを発表した。

契約によると、OkloはU.S. Forged Ringsがノースカロライナ州の工業団地に建設を予定している施設に、27基分のAuroraリアクターモジュール製造能力を予約し、2030～2035年にかけての潜在的展開需要に対応する。リアクタープレッシャーベッセル、トップカバー、支持構造などの大型部品が含まれ、最初の製品は2030年に納入予定である。

この契約は、Okloが先進原子力発電所の大規模展開で直面するサプライチェーンのボトルネック問題を事前に解決しようとしていることを示している。大型原子炉コンポーネントの製造は、鍛造、加工、溶接、検査など複数の工程を伴い、製造サイクルが長いため、能力を早期に確保することで将来のプロジェクト拡大への備えとなる。

ただし、今回の契約は主に予定されている製造能力の予約であり、具体的な調達は今後の受注を通じて進められ、納入も製造施設の完成および認証取得に左右される。

その他の事業分野では、Okloは核燃料リサイクル及び同位体生産事業も推進している。同社によれば、テキサス州のGroves-1同位体テストリアクターは主要建設作業を完了しており、引き続きGroves-2統合同位体生産施設の建設を進める予定である。

十分な資本準備も、商業化には運営面の課題が残る

建設進捗が市場のセンチメントを押し上げているとはいえ、Okloは依然として大規模な資本投下と商業化のフェーズにあり、原子力事業の大規模運営には至っていない。

決算によると、今年第1～第3四半期の営業活動によるキャッシュアウトフローは1億1,090万ドル、設備投資は2億8,090万ドルとなっている。同社は2026年通年の営業活動キャッシュアウトフローを1億2,000万～1億5,000万ドル、不動産・工場・設備投資を4億～5億ドルと見込んでいる。

31億3,000万ドルの現金及び証券準備は複数の事業ラインを並行して推進するための資金的なバッファーとなるが、今年第1～第3四半期に株式発行で調達した23億ドルは既存株主にとって潜在的な希薄化リスクをも意味している。

Okloにとって今後のカギは、現状進んでいるエンジニアリング建設、燃料製造、規制承認の進展を、期日通り稼働する原子力資産及び持続的な商業収入に段階的に転換できるかどうかである。Auroraプロジェクトが主要構造物工事段階に入ったことで、市場は今後の機器設置、燃料コンポーネント製造、起動認可等の主要マイルストーンにもより注目していくだろう。