Googleの決算発表後、株価が急落：クラウド事業は倍増したのに、なぜ市場が売却したのか？

業績は予想を下回り、力強い収益成長でも株価が急落

10月28日、Alphabet（GOOGL）の株価は1.34%上昇し、324.89ドルで取引を終えましたが、第3四半期決算発表後、時間外取引で一時292.5ドル付近まで急落し、下落率は10%近くとなりました。当期の売上高は1,275億8,000万ドルで前年同期比25%増、前四半期の1,198億ドルから増加したものの、市場予想の約1,282億ドルをわずかに下回りました。Non-GAAP EPSは約2.67ドルで、市場予想の3.02ドルを約12%下回りました。営業利益が増加を維持したものの、利益が予想を下回り、フリーキャッシュフローも悪化したため、AI投資リターンへの懸念が強まり、株価の大幅な調整を招きました。

クラウド事業は倍増も、検索広告とキャッシュフローは試練

Google Cloudは今四半期で最大のハイライトとなりました。売上高は307億1,000万ドルで前年同期比103%増、前四半期比でも24%増加しました。営業利益は111億2,000万ドルで、前四半期の88億1,000万ドル、および前年同期の35億9,000万ドルを上回りました。企業のAI需要、クラウドインフラの拡張、TPUシステムの販売が成長を牽引しましたが、ハードウェア販売の貢献によりクラウド事業の高成長持続性への市場の注目が高まっています。

同時に、Google検索および関連広告の売上高は前年同期比12%増の633億5,000万ドルで、第2四半期の17%の成長率を下回りました。YouTube広告収入の成長も9%に減速しました。AIによって検索アクティブ率は伸び続けているものの、AI Modeの商用化は初期段階にあり、トラフィック成長がさらなる広告収入につながるかどうかが収益予測の重要な変数となっています。

設備投資によるプレッシャーもより直接的に現れています。四半期の設備投資額は513億6,000万ドルで、前四半期の449億2,000万ドルを上回りました。フリーキャッシュフローはマイナス58億6,000万ドルからさらにマイナス90億7,000万ドルへと悪化しました。会社は2026年の設備投資予測を1,950億〜2,050億ドルに維持し、2027年にはさらに大幅な増加を見込むとしています。

利益構造の面では、株式投資の評価変動で約86億6,000万ドルの損失が発生し、1株当たり0.55ドルの利益圧迫要因となりました。一方で同時期の営業利益は前年同期比30%増の405億8,000万ドルとなっています。しかし、調整後EPSも予想を下回り、市場の懸念は一時的な会計損益を超えていることが示されています。

時間外の株価約292.5ドルと決算前の市場予想2027年調整後EPS 15.34ドルで計算すると、将来PERは約19倍となり、バリュエーションの魅力はやや改善しました。しかし今後の利益予想には下方リスクが残っており、以前ウォール街が提示していた約430ドルの平均目標株価も最新の決算により修正される可能性があります。

決算ギャップがテクニカル構造を悪化、300ドルが重要ポイント

テクニカル観点では、GOOGLは決算発表前からすでに弱含みでした。10月28日の終値324.89ドルは約341ドルの50日＆200日移動平均線を下回り、日足RSIは39付近、MACDは弱気を維持し、買い圧力の弱い状況を反映しています。

当日の通常取引時間の出来高は約6,300万株で、直近平均の約2,500万株を大きく上回り、決算前の取引活発化が顕著でした。その後の時間外で大幅ギャップダウンし、これまでのレンジを下抜けました。

290〜295ドルは時間外取引で初めて形成された潜在的なサポートゾーンですが、通常取引時間でもう一度確認が必要です。300ドルは反発時に最初に回復したい節目で、上方の316〜326ドルが従来のレンジおよび決算前終値のゾーンに重なり、重要なレジスタンスとなります。さらに上には341ドル付近の中長期移動平均線抵抗があります。今後ギャップ修正過程での出来高推移は、買い圧力の持続性を評価する重要な材料となります。

リバウンドかさらに下落か？三つのシナリオに注目

短期トレードは三つのシナリオで戦略を組み立てられます。もし290〜295ドル付近で有効なサポートが見られ、300ドルを出来高改善とともに再び上回れば、316〜326ドルへのテクニカルリバウンドが期待でき、その後で300ドルへの押し戻し（サポート確認）の動きが重要となります。

反発が300ドルを継続的に突破できなければ、株価は弱含みレンジで推移し、市場が利益予想やAI設備投資計画を織り込むまで調整が続く見込みです。290ドルをしっかり下抜け、売り出来高が拡大する場合は、初期サポートが崩れ、さらに下落の可能性が高まります。

Google Cloudの急成長はAlphabetの中長期的な利益成長力を支えていますが、短期的な売買機会は、売り圧力が軽減されるか、決算ギャップが修正されるか、将来のフリーキャッシュフロー予想が改善されるかに左右されます。