Roadsterは前菜に過ぎない？著名投資家が予言：SpaceX(SPCX.US)がTesla(TSLA.US)を買収、数週間以内に一株420ドルで公式発表される可能性

ジートン財経APPによると、Future FundのマネージングディレクターGary Black氏は最近、SpaceX（SPCX.US）が数週間以内に全株式交換によるTesla（TSLA.US）の買収を発表する可能性があるとツイートし、飛行版Roadsterの発表をElon Musk傘下企業の統合のきっかけと位置付けました。

著名投資家である同氏はSNS「X」で、「私はRoadster発表会の唯一の目的は、SpaceXとTeslaの合併正当性を示すことだという見方に同意する。私の予想では、今後数週間以内に、SpaceXが自社株で1株あたり420ドルの価格でTeslaを買収することが公式発表されるだろう。この取引の完了には1年を要するかもしれない」と述べました。

しかし、彼はこの予測をする一方でRoadsterの財務への影響に懐疑的な見方を示しています。Black氏によれば、このスポーツカーが2029年のTesla一株当たり利益への貢献は0.06ドルにとどまり、市場のコンセンサスの調整後EPS5.40ドルの1.1%に過ぎないと試算しています。また、ブランド全体への押上効果も限定的と見ており、「0-100km/h加速1秒未満や空中回転といった性能を車選びの優先事項にするドライバーは極めて少ない」と述べました。

「この技術や発表会自体が非常に驚愕なのは否定できない」と評価しつつも、「2～3年後に登場するニッチな製品に投資家が熱狂していることには疑問を感じる」とコメント。「第三に、Teslaは歴史的に発表会材料が株価に織り込まれると反落する傾向があり、今回も例外ではないだろう」と指摘しています。

今回の発表会前、Black氏は買収案にさほど肯定的ではなく、株式交換による買収はTeslaの低いバリュエーションマルチプルの制約を受け、取引完了前の株価変動でSpaceX株による買収プレミアムが侵食される可能性に言及していました。「高いバリュエーション、業績見通し引き下げリスク、さらに無監督型自動運転技術が最終的にコモディティ化するとみて、Teslaへのスタンスは慎重を維持する」としています。

Roadster発表がTeslaとSpaceX統合期待を加速

Deepwater Asset ManagementのマネージングパートナーGene Munster氏も、Roadster発表会の背後に同様の思惑があると見ています。「Roadster発表イベントには2つの本質があります。第一はエンジニアリング力を誇示するもので、伝統的な自動車メーカーを圧倒する以外に商業的価値はほとんどない。第二は、Musk氏がTeslaとSpaceXの統合に強い意欲を持っている点です。」

Musk氏自身もこの配信をリツイートし、「Tesla x SpaceX」とコメントしています。両社の連携は、テキサススーパー工場内でTerafabが構築する研究施設にも及んでおり、年10種類程度のチップ設計・テストを計画しています。「TeslaとSpaceXがチップ工場の共建を進める目的は、こうしたハイリターンのハイリスクな最先端プロジェクトへの挑戦だ」とMusk氏はインタビューで語りました。

一方、モーニングスターはBlack氏やMunster氏よりもRoadsterのビジネス的見通しに前向きで、同社の高度なエンジニアリング力がTeslaのより幅広い製品群への関心を喚起する可能性を指摘しています。ただし、ロードスターの量産が軌道に乗っても、年間の納車台数は2,000台未満になるとの予想です。

このモデルは度重なる延期を経ており、現時点でMusk氏は2028年量産開始を目標に掲げています。Performance/Thrustバージョンの予約金はそれぞれ5万ドルと25万ドルですが、納車は保証されていません。さらに招待者限定のRocketバージョンも計画されています。

ウォール街アナリストの合併見解

Barclaysは先週、SpaceXによる全株式交換でのTesla買収が最も現実的な取引構造だと指摘しました。同社は、Teslaの年次株主総会の前後で発表されるか、6～12ヶ月の間に別途発表される可能性のある2つのタイムラインを描いています。「財務的シナジーに疑問はあるものの、本当の価値は垂直統合にある」とアナリストは語っています。

この取引によって、TeslaのRobotaxiやOptimusプロジェクトとSpaceXのAI・宇宙インフラ事業が結びつき、Terafabの意思決定が簡略化されると同時に、Musk氏の議決権コントロール維持にも貢献できると指摘しています。ただし、株主による承認や独禁審査は依然として障害となる可能性があります。Bairdも、SpaceXとの統合は近い将来のTeslaにおける最大の話題の1つになるだろうと見込んでいます。