フランスはギリシャではないが、財政上の警戒信号は類似している

⑴ フランスの最近の政治および財政上の課題は、ユーロ圏債務危機との比較を招いているが、一部の指標には確かに類似点があるものの、重要な違いがあるため、2010年のギリシャと同一視するのは正確ではない。⑵ 当時のギリシャ危機の発端は統計修正であり、市場によるデータの信頼性への疑念が一貫して存在したが、フランスの問題はむしろ長期にわたる財政目標の未達成に起因しており、信頼の揺らぎ方が異なる。⑶ 現在のフランスの債務比率は2011年のイタリアや2009年のギリシャに近く、財政赤字はより大きく、基礎的財政赤字がGDPの約3%に達している。このギャップを埋めるには、1970年代以降フランスでなかなか形成されてこなかった政治的合意が必要となる。⑷ ギリシャと異なり、フランスの経常収支はほぼ均衡しており、家計貯蓄率は約18%、既存債務の実質金利も名目GDP成長率を下回っており、資金調達ではなく財政面の問題である。⑸ ユーロ圏では現在、危機対応の防火壁や救済メカニズムが整備されており、これらは主に規模の小さい経済圏を想定して設計されているものの、全体としてのリスク耐性は16年前と比べて明らかに高まっている。⑹ 結論として、新たなユーロ圏債務危機への懸念は過大評価されているが、フランスおよびEUによる改革推進や持続可能な財政に向けた政治的意欲の不足についての懸念は、決して的外れではない。