BlackRockは短期米国債への投資を強化し、米国株の比重を下げています。「利上げへの期待は行き過ぎている」として、高金利の確保を推奨しています。

ジートンファイナンスAPPは、BlackRockのリサーチ部門が米国債に対する見方をより強気に転じ、過去6年間で主流だったアンダーウェイト（低配分）戦略を放棄したことに注目している。これは、利回りが20年以上ぶりの高水準に達したことが背景にある。

BlackRock Investment Instituteは、短期米国債の格付けを“オーバーウェイト（増持）”に引き上げ、長期米国債を“ニュートラル（中立）”に引き上げた。その理由は利回りの上昇と、市場によるFRB引き締め予想が「行き過ぎている」可能性があるためである。ストラテジストのJean Boivin、Wei Li、BlackRockグローバル債券最高投資責任者Rick Riederによるレポートによれば、同社はまた日本国債のアンダーウェイトポジションも縮小した。

この戦略転換の資金を捻出するため、同社は米株式の格付けを長期間保ってきた“オーバーウェイト”から“ニュートラル”に引き下げた。理由は「AI構築過程で生じうるボラティリティ」だとしている。また、米国エージェンシーMBS（モーゲージ担保証券）も“ニュートラル”に引き下げた。

今月、米国債の損失が継続して拡大

今回の動きは、BlackRockによる顕著な方針転換を示す。同社は2020年10月に初めて米国債を“アンダーウェイト”としたが、当時の10年国債利回りは0.9%近くだった。その後、投資家がより力強い経済成長、旺盛な資本需要、原油価格の上昇、中東情勢の緊張再燃によるインフレ懸念に対応する中で、このベンチマーク利回りは5.2%以上に急騰した。

同チームは「現在、利回りは私たちが長期的に見てきた高い金利水準付近に戻ってきており、魅力的な利回りを確定させたい」と記している。

BlackRockは、利回りが大きく上昇した後に固定収益資産に強気転換した最新の大手アセットマネジメント企業である。PIMCOのシニア・インベストメント・アドバイザー、Rupert Harrisonは先週、自社の全体債券ポートフォリオの「デュレーションが、ここしばらくの間で例を見ないほど伸びている」と述べている。

BlackRockは、現時点の市場はFRB利上げ期待を織り込み過ぎており、そのポジションが巻き戻されれば特に短期米国債が魅力的になるとしている。金利スワップによれば、トレーダーは今後12か月で少なくとも3回、各25ベーシスポイントの利上げを予想している。

BlackRockは、現行水準において、今後12か月で債券利回りがあと75ベーシスポイント上昇して初めて、米国債の収益が完全に相殺され総リターンがマイナス転化するとしている。

同チームは、米株式の縮小は短期的なリスク管理のためであり、長期展望の変化ではないと強調している。

同社は人工知能投資ブームへの自信は変わらず、引き続きAI関連企業や上場インフラ資産を高く評価している。しかし、金利上昇に伴い、企業が資本コストを上回るリターンを創出できるかどうかで選別が進んでいる。

同チームは「我々は短期的なリスク管理をしており、コアとなる信念を変えてはいない。AIについては引き続き建設的に見ており、視界が開け、魅力的なエントリーポイントがあればリスクを再び増やす用意がある」と記している。