UBSはAIトレーディングの次の主軸として、電力・データセンターおよび重要資源を挙げています

AI投資のストーリーはモデル開発からインフラ構築へと移行しています。UBSの最新レポートによると、電力供給、データセンターの容量、そして資金調達能力がAI取引の次のフェーズを牽引する主要な変数となっており、市場の注目点もモデル競争からインフラのタイムリーな提供に移っています。

UBSのエネルギー・資源分野の専門家Catherine Gordonは最新のレポートでこの傾向を「AIインフラ制約が取引の次フェーズとして浮上」とまとめました。彼女は、AlphabetとAmazonが最近締結した長期の電力購入契約（PPA）によって、電力供給がAI拡大にとっていかに重要であるかが強調され、インフラ系資産が引き続き市場の焦点になったと指摘しています。

市場は依然としてAIの資本支出の持続性やインフラの資金調達に懸念を抱いていますが、業界からのフィードバックは需要が堅調に維持されていることを示しています。現在の主要な課題は、AIの需要が実現できるかどうかだけでなく、供給側が導入のスピードに追いつけるかにあります。

供給のボトルネックと実行能力がAI投資の次フェーズを決定

Gordonは、OpenAIの収益予想を巡る一時的な疑念が市場の変動を引き起こしたものの、AI投資のロジックの核心はインフラ構築が需要に対応できるかどうかにあると指摘しています。特に電力の利用可能性が注目されており、AlphabetとAmazonの長期電力購入契約はエネルギー供給制約への市場の関心をさらに強めています。

最近シンガポールで開催されたData Center World Expoの業界交流でも、参加者はエンドユーザーの需要の実質的な低下よりも、サプライチェーンが速やかに生産能力を拡大できるかどうかに注目しています。つまり、AIインフラが拡大し続ける中で、プロジェクトの納期、サプライチェーンの確保、そして実行能力が企業の競争力や投資リターンを左右する重要な要素となる可能性があります。

この傾向は主要原材料分野にも広がっています。UBSの分析は「ボトルネック資産に投資する」という思考と一致し、電力網の拡張、データセンター建設、製造業の回帰、国防投資のニーズに応えられる企業、つまり重要な材料を確保している企業に注目しています。レアアースやタングステンなどの金属がその典型です。インフラ投資が引き続き拡大するなか、希少原材料の供給を握る企業は今後より多くの投資家の注目を集めることが期待されています。