利回りが記録を更新する中、Tom Leeは強者にのみ上昇の可能性があると見ている

FundstratのTom Leeは、市場が米国債利回りの上昇を誤って解釈しており、それを株式市場への脅威として捉えているが、実際には強い企業と弱い企業を選別する役割を果たしている可能性があると主張しています。Leeはすでに議論が白熱しているパネルに参加し、急騰する利回りが株式市場にとって問題か否かで対立していた2人のゲストに反応するために招かれました。どちらかの立場に味方するのではなく、彼は問題の捉え方自体を変え、実際の論点は利回りが上昇しているかどうかではなく、上昇しても成長を続けられる企業はどこかだと述べました。フィルターとしての利回り、画一的な課税ではない 10年債利回りは9月15日に5.04%に達し、30年債利回りは2004年以降で最高水準、また2007年以来の高さに到達しました。これは米連邦準備制度理事会（FRB）が2023年以降で初めて利上げを実施し、ターゲットレンジを3.75%～4.00%とした直後のことです。CNBCのClosing Bellに出演したLeeは、このような動きが一概に悪材料だとする考えに異論を唱え、市場はいまだにこれが本格的なシフトなのか一時的な調整なのかを見極めようとしている最中だと述べました。この議論は、決定直後も仮想通貨の価格にはほとんど影響しませんでした。Leeは、借入コストの上昇がすべての企業に均等に影響するわけではないと指摘します。資本力のある企業は引き続き容易に資金を調達できますが、より小規模で弱い競合他社は競争が困難になり、両者の格差が広がるのです。この構造が、利回り上昇にもかかわらず巨大テック株が堅調な理由であり、彼らの資金調達面での優位性が市場全体の引き締めでさらに価値を増すとLeeは説明しました。過小評価されているディスインフレーション要因 Leeの楽観的見通しはインフレにも及びます。彼は、関税効果が薄れ、最近のAI主導によるメモリーチップ価格の急騰が落ち着き、原油価格が1バレル当たり100ドル近辺を維持することで、今後6カ月で総合・コアインフレ指標は大幅に低下すると予想しています。さらに、経済分析局（BEA）が9月30日に実施する個人消費支出（PCE）指数の手法改定も技術的なカタリストになると指摘しており、年間上昇率を20～40ベーシスポイント低減させる可能性があると試算しました。TD SecuritiesやWells Fargoの独立した推計では15～20ベーシスポイントと、より控えめながらも彼の主張を方向付ける結果となっています。司会のScott Wapnerは、もし利回りやインフレがLeeの想定する6ヶ月より長期間高止まりした場合はどうするのかと追及しました。Leeは不確実性を認めつつも、価格上昇率は実際に減速するだろうという証拠が優勢であり、今年両者が実質利回りの動向を密接に追従していることを考えても、その動きは株式のみならず仮想通貨市場にとっても重要であると述べました。