Banxico：柔軟な姿勢で上方リスクあり – Rabobank

RabobankのMolly Schwartz氏とChristian Lawrence氏は、Banxico（メキシコ中央銀行）が翌日物金利を6.50%で据え置いたが、今後のガイダンスを大幅に緩和し、メキシコの政策を予想されるFederal Reserveの動向から切り離したことを指摘しています。インフレ予測には大きな変化はなく、コアCPIがやや上方修正され、リスクはいまだ上振れに偏っています。RabobankはBanxicoが6.50%で据え置くと予想していますが、リスクバランスは将来的な利上げを支持すると見ています。

政策は据え置きだがガイダンスは緩和

「Banxicoは予想通り、翌日物政策金利を6.50%で据え置く決定を発表しました。しかし、Banxicoの金融政策声明にはいくつか顕著な変更も見られました。特に、銀行は以下の調整を行いました。」

「今後について、理事会は、進行中のディスインフレーション過程と、その決定要因の予想される動向（為替レートの消費者物価への波及効果、経済のスラック状況、インフレ期待など）を考慮して決定を行います。メキシコのマクロ経済状況は米国と異なるため、金融政策は連邦基金金利に予想される調整に機械的に反応する必要はありません。中央銀行は、その主要な使命へのコミットメントと、低く安定したインフレ環境を確立するための努力を継続する必要性を再確認しています。」

「今後について、理事会は、基準金利を現行水準で維持することが適切であると見込んでいます。また、金融政策のスタンスは、国際的な状況を含むマクロ経済環境がもたらす課題に対応するのに十分であると判断しています。中央銀行は、その主要な使命へのコミットメントと、低く安定したインフレ環境を確立するための努力を継続する必要性を再確認しています。」

「Banxicoは今後現在の基準金利維持が適切でない可能性も示唆していますが、声明では強い方向性を示していません。Federal Reserveが現行水準で翌日物政策金利を維持すると見ており、バランスの双方に引き続き圧力がかかっていることから、Banxicoは今後も6.50%で翌日物政策金利を維持すると考えますが、リスクは利上げ側に偏っています。」

「銀行のインフレ期待はほぼ変わらず、今年第3四半期および第4四半期のコアCPI見通しがわずかに上方修正されています。しかし、原油価格の上昇に伴い、銀行のインフレ見通しには上方リスクが増しています。銀行は、メキシコ経済における持続的なスラックのデフレ効果にも言及していますが、『予測期間内のインフレの進路に関するリスクバランスは引き続き上方に偏っている』と述べています。」