米国ドル：高い利回りが通貨を支える – MUFG

MUFGのDerek Halpenny氏は、米国債の売りにより米ドル（USD）が強含み、グローバル債券市場が軟調となり、イールドカーブ全体で利回りが上昇していると指摘しています。5年物米国債の不調な入札と、米国およびグローバルのPMIが好調なことが、連邦準備制度理事会（Fed）のタカ派的発言を強化しています。ブレント原油の上昇や米国のディーゼル輸出禁止の可能性もインフレリスクを高め、ドルをサポートし、低いFXボラティリティ環境の中でキャリートレードに脅威を与えています。

イールド急騰で恩恵を受けるドル

「米国債市場の売り主導で、ドルはさらに上昇しています。複数の要因が直近のネガティブなセンチメントを強化しました。この動きは『ペイントレード』の様相を呈しており、より高水準での投資家の強制的な売りを引き起こし、今後も継続する可能性があります。」

「債券市場センチメント悪化を強調したのは、昨日の不調な5年物米国債入札でした。700億ドル相当が年利5.033%という、2006年6月以降で最も高い水準で売却されました。ビッド・トゥ・カバー比率は2.21と、直近6か月平均の2.33を下回りました。」

「9月の製造業・サービス業PMIはいずれも急上昇し、Fedが現在のタカ派的発言を維持する後押しとなるでしょう。この強さは米国だけでなく、欧州でも予想を上回る結果でした。グローバル・コンポジットPMIは9月に58.4まで上昇し、2021年7月以降で最も高い水準となりました。」

「これにより、FXはキャリートレードの巻き戻しに対してより脆弱になっています。近年の際立った低ボラティリティ環境で、こうしたトレードの成績は良好でしたが、低ボラティリティ期間の終わりにはしばしば劇的な動きが起こるものであり、現状の市場環境はそのリスクの増加に合致しています。新興国の高利回り通貨は最も大きな打撃を受ける一方で、円やスイスフランはアウトパフォームするでしょう。」