米財務省は最大60億ドルの長期国債を再買い入れ予定、30年物利回りが2007年以来の高水準を記録

最近の借入コスト上昇を抑制するため、米国財務省は引き続きレポ取引を通じて市場に流動性支援を提供しています。2週間前に財務省が実施した初めての強化レポは長期債券利回りの抑制効果が限定的でしたが、今回の措置も現時点では長期債券利回りの高止まり傾向を変えることができていません。

米東部時間23日水曜日、米国財務省は、さらに長期米国債のレポ取引を実施し、額面合計最大60億ドル分の20年～30年満期の米国債を買い戻すと発表しました。レポ取引する債券の満期日は2046年11月15日から2056年8月15日、操作時間は米東部時間9月24日木曜日13時40分から14時、決済日は9月25日です。

これは財務省として2度目となる最大60億ドルの強化レポです。9月10日に財務省が初めて拡大規模の長期債レポを実施し、同じく60億ドルの上限を設定しましたが、最終的に買い戻されたのは約52億ドルの10年～20年期米国債にとどまり、上限枠を使い切ることはありませんでした。報道によると、これは当時の市場価格で債券を売却したいと考える保有者が十分でなかったことを示しています。

米国財務省が木曜日のレポ計画上限を発表した後、二次市場の米国長期国債価格は下落を続け、利回りはさらに上昇しました。30年物米国債利回りは一時5.41％を超え、先週火曜日に記録した2007年以来の高水準を更新し、日中で10ベーシスポイント超の上昇を示しました。

2月末以降、米国・イスラエルがイランに軍事行動を取ってからは、エネルギーコストの上昇が世界的な債券利回り上昇に拍車をかけており、インフレと金利への懸念が強化されています。米連邦準備制度理事会（FRB）は先週の会合で25ベーシスポイントの利上げを決定し、金融政策を決定する投票委員が全員一致で3年ぶりの利上げを可決しました。また、会合後に公表されたドットチャートでは、大半の政策担当者が年内でさらなる利上げを見込んでおり、価格圧力抑制に対するFRBの決意が示されています。

レポ規模拡大の市場介入が米国の財政的根本問題を解決できないとの外部の批判に対し、米国財務長官ベセンテ氏はこの措置を弁護しました。彼は今週月曜のインタビューで、レポの強化は「市場価格が均衡から逸脱した際に取る行動」だと述べました。

ベセンテ氏は当時、レポ計画拡大後の長期債券利回りの変化は限定的だったと指摘しました。8月19日に財務省がレポ拡大計画を発表してから9月21日まで、30年物米国債利回りはわずか1ベーシスポイント上昇したに過ぎません。

国際金融協会からの警告：レポは米国債務の根本的な問題を解決できない

水曜日の早い時間、世界最大級の金融業界団体である国際金融協会（IIF）は、「金融エンジニアリング」によって米国債務の根本問題は解決できないという警鐘を鳴らしました。

IIFは報告書の中で、二次市場での証券購入などの介入措置は「一時的な緩和をもたらす可能性はあるが、増え続ける債務の背後にある構造的要因は解決できない」と指摘しました。

米国財務省が前回レポ規模拡大を発表したのは9月9日です。当時、財務省はレポ規模上限を60億ドルと示しました。この規模は最初に発表された20億ドルの3倍にあたりますが、8月19日に財務省が示した「少なくとも倍増」という、理論上明確な上限がないガイダンスもあったことから、市場関係者の中には実際の規模がより大きくなることを期待していた参加者もいました。

最終的に財務省は60億ドルの上限を使い切ることはなく、約52億ドルの10年～20年期米国債だけを購入しました。財務省の担当者は、市場が競争力のあるオファーを十分に提供しなかったことが理由だと説明しています。その際、投資家は合計約105億ドル分の債券を財務省に提出しました。

9月10日の最初の強化レポが、財務省の求める競争的なオファーが不足していたため上限を達成できなかったことを受け、現在の市場の注目は2回目の60億ドルレポで本当に全額執行されるかに移っています。

これは、長期利回りが再び直近高値に近づく中で、木曜に財務省が十分な債券保有者を惹きつけて売却してもらえるか、そして60億ドルの上限が最終的にすべて執行されるかが、このレポツールの実効性を評価する上で重要な観点となります。