ユーロ：ECBの利上げ要求にもかかわらず、下振れリスクが依然として存在する– ING

INGのFrancesco Pesoleは、ドイツの政治的な喧騒や12月に追加のECB利上げが予想されているにもかかわらず、INGはEUR/USDのプロファイルを変更せず、年末の目標を1.160に据えていると説明しています。彼はEURとUSDのフロントエンド価格設定が類似していると見ており、エネルギー価格の下落に伴うハト派的な再価格付けを予想していますが、今週のEUR/USDには主に下落リスクがあることを強調しています。特に、Brentが上昇し、Fedの利上げの可能性が高まる場合です。

ECBの方針転換もプロファイルは不変

「Fedの見通しと合わせて、ECBの予想を変更し、12月にもう一度利上げがあると予想しています。しかし、EUR/USDのプロファイルは変更せず、年末の目標を1.160に据えています。主な理由は、FXに最も関連するEURとUSDのフロントエンドスワップが非常に類似しているからです。」

「年末までに33-37bp、7月までに80-90bpが価格に織り込まれています。今年は両中銀ともあと一度だけ利上げがあり、その後は長期間の据え置き期間が続くと見ています。ハト派的な再価格付けもほぼ同規模になるはずです。これはしばしば、USD金利の低下が世界的なリスク志向を高め、EUR/USDを若干押し上げる効果と関連しています。」

「偶然にも、エネルギー価格の下落が背景となって再価格付けが起こると予想しており、これもEUR/USDにはプラスとなります。」

「今週は依然としてEUR/USDには主に下落リスクがあると見ています。6月の1.1320-30の安値を再テストするのは時期尚早で、短期的なフェアバリューモデルでは支持されていません。しかし、Brentが再び$110/bbl付近まで上昇し、10月のFed利上げへの価格付けが高まれば、現実的なシナリオになるでしょう。」