日本円：政策の遅延が米ドルに対して弱含むリスクがあるとCommerzbankが指摘

CommerzbankのThu Lan Nguyen氏は、日本銀行（BoJ）が日本円（JPY）の下落と市場による金融引き締め姿勢への疑念を背景に、再び圧力に直面していると指摘しています。BoJの最近の利上げは、国内の関係者や海外のパートナー双方を満足させることができず、為替介入の脅しだけでは不十分と見なされています。Nguyen氏は、引き締め策の遅れや慎重な姿勢が、最終的には円の安定性と経済成長の両方を損なう可能性があると警告しています。

BoJは円の信認を危険にさらしている

「短期的には、これによって一部の市場参加者がさらに円を売るのを思い留まらせるかもしれません。しかし、長期的には、介入を脅すだけでは十分でない可能性が高いです。遅かれ早かれ、BoJは言葉通りの行動を取る必要があります。」

「根本的な問題は、BoJの優先事項をめぐる継続的な不確実性です。一方で、明らかに円のさらに急激な下落を防ぎたいと考えています。それを達成するには、追加またはより早い利上げもあり得るという信頼できるシグナルが必要です。」

「理想的には、BoJはおそらく中道を望むでしょう。すなわち、追加の利上げはするものの、経済を失速させないペースです。しかし問題は、市場が無期限に待つつもりがないかもしれないということです。BoJが円を断固として守る意思がないという印象を与えてしまえば、信認を失うリスクがあります。」

「一度投資家がある通貨への信頼を失い始めると、たとえ積極的な利上げを行っても、その流れを逆転させるのに十分でなくなる段階に達することがあります。最も顕著な例は、1990年代初頭に自国通貨を守るために政策金利を一時的に500%まで引き上げたスウェーデンの中央銀行（Riksbank）ですが、直後に為替ペッグを放棄しました。」

「要するに、BoJには残された時間が少なくなっています。通貨の安定と経済成長の両立を長く続けようとするほど、最終的に両方を失うリスクが高まります。」