FRBカシュカリ氏：インフレは依然として高すぎ、米国経済の隅々にまで広がっている

ジートン・ファイナンスAPPによると、ミネアポリス連邦準備銀行総裁ニール・カシュカリは、インフレ率は依然として高すぎるとし、中東での戦争による原油価格ショックの範囲を超えてインフレ圧力が広がっていると述べました。カシュカリはインタビューで「アメリカ国民が毎日感じているインフレは単なるガソリン価格の上昇だけではなく、すでに経済の隅々に広がっている」と語っています。

FRB（連邦準備制度理事会）は先週、インフレ抑制のためフェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%—4%とすることを満場一致で決定しました。これは2023年7月以来初の利上げです。FRBは声明の中で、「米国の経済活動は引き続き堅調なペースで拡大し、国内支出は底堅く、生産性の伸びも強く、設備投資も堅調、雇用の伸びと労働力の伸びは概ね同期しており、失業率の変化も大きくない。同時に、インフレは依然として高水準にあり、今回の政策行動はインフレをより早期に2%の目標に戻すのに寄与するだろう」と述べています。

ウォッシュ氏は記者会見で、今回FRBが「一部緩和的な政策を引き下げた」のは金融と信用環境が目標政策の達成とより一致するようにするためだったと発言。特に現時点でも多くの商品やサービスの価格が年率3%を超えるペースで上昇していることを強調し、「今夏のインフレデータは、基調的インフレ動向が有意に改善したとは考えさせなかった」と述べました。

これまでの一連のインフレデータは、FRBが政策を再度引き締める理由を補強しました。8月のコアインフレ率の上昇は予想を上回り、市場では価格圧力が関税やエネルギー価格ショックなどの要因からより広範な領域に拡大しつつあるとの懸念が高まりました。FRBの最新予測によると、2026年のPCEインフレ率中央値は3.7%、コアPCEインフレ率は3.4%と見込まれています。さらに注目すべきは、当局者らは全体のPCEインフレ率が2%に戻るのは2029年になると現在予測しており、従来の予想よりもさらなる遅延となっています。

FRB当局者の間で、インフレは単に中東紛争や関税の影響を受けた分野に限られないとの懸念が強まっています。カシュカリは、サービス業でもインフレ圧力がある証拠があるとし、インフレを目標水準まで下げるのはFRBの責務であり、FRBはそれを実現するための手段を持っていると述べました。

カシュカリは7月に金利据え置き案に反対した3人の当局者の一人であり、当時は利上げがより望ましいと考えていました。彼は、利上げを遅らせすぎるとインフレが定着するリスクが高まり、FRBがより過激な対応を余儀なくされる可能性があると警告していました。

さらに、カシュカリは、地政学的な紛争や貿易問題に直面しながらも、米国経済は依然として強い底堅さを示しており、労働市場も強いとコメントしました。また、「これらの衝突が徐々に後退することで、経済成長が本格的に主導権を握り、インフレの低下が可能になることを期待する。インフレの鈍化が主導的になることを願っている。そうなればFRBの任務は大幅に容易になる」と述べました。

FRB自身が発するシグナルを見る限り、現行政策の重心は明らかにインフレ抑制に集中しています。公式声明ではインフレが依然として高水準にあることを強調しつつ、経済活動が堅調で設備投資も強く、雇用市場が明確な悪化を示していないことから、FRBは現在、より高金利で価格圧力を抑える余地があることを示しています。

さらに注目すべきは、以前市場で一時的に期待されていたとおりウォッシュ氏が就任後に利下げに動くのではなく、最新のドットチャートではFRBの政策パスが「より高く、より長く」の方向に移行していることです。2026年末のフェデラルファンド金利中央値予想は4.1%まで上昇し、多くの当局者が年内に少なくとももう一度利上げを支持しています。ドットチャートを見ると、利上げ見通しを出した18人の当局者のうち16人が、年内にさらに少なくとも一度の利上げを予測しています。一方で、インフレが2%目標に戻るタイミングは2029年まで遅れる見込みになっています。

つまり、今週の25ベーシスポイントの利上げは孤立した政策調整ではない可能性が高いです。今後発表されるインフレ、雇用、エネルギー価格などのデータが、今年後半にFRBが更なる引き締めに動くかどうかを決定する重要な要因となります。