VanEckは、bitcoin財務会社Metaplanetにおける幹部の株式希薄化が大幅に進行していると警告

要約

• VanEckは、MetaplanetのBitcoin財務戦略における希薄化について詳しく分析しました。
• その分析によると、経営陣のストックオプション枠が発行済株式数の22.4%に相当すると指摘されています。
• 問題はMetaplanetがBitcoinを売却することではなく、戦略に伴う株主の希薄化の大きさです。

Metaplanetは米国以外で最も注目されている企業Bitcoin購入者の1つとなっていますが、VanEckは別の側面、つまり同社がそのtreasuryを構築する際に経営陣へどのように報酬を支払っているかに着目しています。

最新のBitcoin ChainCheckで、VanEckはMetaplanetの経営陣向けストックオプション制度を強調し、約22.4%の希薄化に相当するオプション枠があると指摘しました。

この数値は株主が注視すべき大きな割合であり、特に同社の投資価値全体が1株あたりのBitcoin保有増加にますます依存する中で重要です。

1株あたりのBitcoinはあくまで半分の要素

企業のBitcoin戦略は、通常その会社が保有するBTC量で語られます。

これは理解できますが、もう1つの疑問を覆い隠す可能性があります―すなわち、その過程でどれだけ新たな株式が発行されているのか、という点です。

もし企業がBitcoinを追加しつつ、大量の新株やオプションを発行した場合、表面上のBTC残高が増加しても、既存株主が保有するBitcoin treasuryの割合は小さくなることがあります。

VanEckがここで強調しているのはその点です。

Metaplanetは経営陣の基本給を約15%削減しましたが、VanEckはその減額が大幅な株式報酬と併存していると指摘しています。

経営陣と株主の利益を一致させるためにストックオプションを活用するのは特に珍しいことではありません。多くの上場企業が実施しています。

違いはその規模です。

会社が明確に1株あたりBitcoinの成長ストーリーを投資家に売り込む場合、希薄化もtreasuryの計算の一部となります。

Bitcoin自体はどこにも行っていない

1つ明確にしておくべきことがあります――これはMetaplanetが自社のBitcoinを売却しているという話ではありません。

批判の対象はtreasury自体ではなく、その周辺の資本構造です。

Metaplanetはアジアでも最も積極的な上場企業によるBitcoin蓄積ストーリーのひとつであり、だからこそ株式発行に関する精査が重要になります。

より多くの企業がBitcoinのtreasury戦略を採用する中、投資家は単なる絶対的なBTC保有量だけでなく、他の要素でもそれらを比較し始めるでしょう。

1株あたりで効率的にBitcoinを蓄積できているか――その過程で株主が受け入れている希薄化の程度が同様に重要になるかもしれません。

本記事はNews Deskが執筆し、Samuel Raeが編集しました。