ユーロ圏：エネルギーショックが見通しを変化させる– Rabobank

RabobankのストラテジストであるBas van Geffen氏とElwin de Groot氏は、原油および天然ガスの大幅な価格上昇予測が、2026年と2027年のユーロ圏のヘッドラインインフレ率を約0.5ポイント押し上げると指摘しています。彼らは現在、インフレ率が2027年初頭に前年比約4.4%でピークになると予想しており、コアインフレ率はわずかに高い程度になると見ています。また、ECBの預金金利は少なくとも2028年までは2.50%付近にとどまると予想されています。

エネルギー高がヘッドラインインフレを押し上げ

「これらの見直しは、当社のインフレ予測に大きな影響を与えます。原油製品や天然ガスの価格が高止まりすることを前提とした場合、当社のインフレモデルは今年と来年でヘッドラインインフレが0.5ポイント強くなると予測しています。」

「現在、インフレ率は1月と2月に前年比4.4%でピークに達すると予想しており、その後はベース効果によってエネルギー価格のインフレ率への影響が徐々に和らぐでしょう。これにより、2026年のインフレ予測は3.1%、2027年は3.5%となります。」

「ヘッドラインインフレ率の予測は大きく修正しましたが、コアインフレ率は0.1ポイント上昇にとどまる見通しです。これは主にエネルギー価格上昇の直接的および間接的な影響と、中東での戦争が今後数ヶ月間サプライチェーン圧力をやや高めるという前提によるものです。」

「もし経済活動が第4四半期を通じて堅調に推移し、エネルギーインフレが高止まりした場合、従業員は購買力低下を補うために一層高い賃上げを要求する可能性があります。インフレ率が来年初めに約4.5%でピークをつける見通しがある中で、そのリスクは無視できません。」

「とはいえ、コアインフレ率は低下ペースが鈍いと確信しています。そのため、ECBは預金ファシリティ金利を一定期間中立レンジの上限に据え置き、2.50%を下回る利下げはおそらく2028年以降になると考えています。」