欧州中央銀行：四半期ごとの利上げが依然として基本シナリオ – Nordea

Nordeaのチームは、市場のより積極的な予想にもかかわらず、欧州中央銀行（ECB）が2027年3月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの追加利上げを行うと見込んでいます。彼らはエネルギーコストの上昇や中東リスクを指摘しつつも、現在のデータやECBの発信内容に照らして、段階的かつ四半期ごとの利上げ路線が妥当とし、より速い引き締めへの上振れリスクも認識しています。

段階的だが上向きのECB金利パス

「金融市場の利上げ織り込みはここ最近急激に高まっており、ECBによる今後2回、すなわち12月と2027年3月の25ベーシスポイントの追加利上げという我々自身のベースライン予測を大きく上回っています。エネルギー価格の急騰が利上げ期待に強く影響しており、今後数か月の中東情勢にも不透明感が残っています。」

「とはいえ、我々の予測は依然としてECBにとって妥当なベースラインだと考えます。これは直近の経済指標の動向や中央銀行自身の発信内容とも密接に整合しているためです。」

「中央銀行は特定の金利パスへのコミットメントは避けたい考えですが、多くの場合方向性は依然として上昇基調です。ただし、ECBからの発信内容には切迫感はなく、現在想定されている四半期ごとのペース以上の速い利上げを示唆するものは特に見受けられませんでした。」

「今後、より広範なインフレ圧力や二次的な波及効果が徐々に現れることを予想しますが、現時点では金利の段階的な上昇と整合する状況が続いています。」

「中東での戦争が再度激化し、とりわけガス価格が再び大きく上昇したことを踏まえると、ベースライン予測に対するリスクはより早い利上げ方向に傾きつつあり、10月の次回会合での利上げの可能性も含まれます。」