株式：収益の成長による力強い反発――Danske Bank

Danske BankのDanske Research Teamは、S&P 500、Nasdaq、Stoxx 600、Kospiが最近のFed利上げやさらなる引き締めが織り込まれているにもかかわらず、堅調な上昇を示し、世界の株式が力強く反発したと報告しています。同チームは、35%という強いコンセンサス収益成長率と引き上げられ続ける予測によって持続的な株式売りが困難であるとし、バリュエーションが調整される中でグローバルテックを工業株よりも優先するバーベル戦略を推奨しています。

AI主導のラリーとバーベル戦略

「株式は木曜日に大幅反発しました。S&P 500は1.2%上昇、Nasdaqは8月初旬以来の好調なセッションとなる1.7%の上昇、Stoxx 600は0.9%、Kospiは執筆時点で驚異的な2.7%の上昇を記録しています。」

「したがって、Fedの利上げ（今後12ヶ月でさらに4回の利上げが織り込まれている）もリスク資産にとって致命的ではなかったことが結論づけられます。株式への重力は依然として高い状態が続いています。」

「今年の35%のコンセンサス収益成長と、予測がさらに上方修正されている状況は、持続的な株式売却や、たとえ一時的な売りであっても、ますます難しくしています。収益が複利で拡大する中、バリュエーション倍率は急速に縮小し、高金利環境へのクッションとなります。」

「地域別のパフォーマンスを見ると、AI関連の取引が再び注目を集めました。半導体とメモリ株が上昇を主導し、大型テックも堅調な上昇を見せました。Intel、AMD、Micronはいずれも6〜8%上昇しました。」

「上記の根拠に基づき、私たちはバーベル戦略を推奨します。過去の収益成長と割安なバリュエーションを持つグローバルテックの購入を進め、一方で業績が大幅に低迷しているにもかかわらず高いバリュエーションが続くグローバル工業株のアンダーウェイトポジションで資金調達するものです。」

「特筆すべきは、昨日の広範なリスクオンムードにもかかわらず、工業株はパフォーマンスが最も低調な部類に入りました。これは投資家がより選別的になりつつある兆候かもしれません。」