イングランド銀行：11月の利上げリスクが高まる – Rabobank

RabobankのStefan Koopmanは、イングランド銀行が3.75％の政策金利を6対3の投票で据え置いたものの、エネルギー価格の上昇や中東情勢によるインフレリスクが高まっていると指摘しました。RaboResearchは現在、11月の会合で0.25％ポイントの利上げにより金利が4.00％となり、その後は長期間の据え置きを経て、2027年～2028年に利下げが実施されると予想しています。

イングランド銀行が利上げ後に反転との見方

「イングランド銀行は予想通り、6対3の投票で政策金利を3.75％で据え置きました。ただし、MPCの発表はインフレリスクがさらに高まっているとの見方を強めています。エネルギー価格が現在の水準で推移すれば、二次的な影響がより深刻な政策課題となるでしょう。」

「行間を読むと、MPCは今後もできる限り長く金利を据え置くことを望んでいるというメッセージが伝わってきます。春から夏にかけてと同様です。しかし、イラン情勢が現在の予想通り沈静化しない場合、最終的には利上げが必要と判断せざるを得なくなるでしょう。その時には、“見せかけの利上げ”を実施し、二次的影響リスクへの対応姿勢を示すと考えています。」

「エネルギー価格見通しが変化し、BoEは主要4中銀（Fed、ECB、BoJ、BoE）の中で最新のエネルギーショックに対して政策を引き締めていない唯一の存在となっています。そのため、11月の会合は非常に注目度の高いものとなりました。そこで、我々は11月に0.25％ポイントの利上げが実施され、政策金利が4.00％になると予想を追加しました。これは秋の予算案が円滑に吸収される前提です。」

「とはいえ、事前の見通しや過去のコメントの通り、国内の経済状況がさらなる大幅な引き締めを必要としているとは考えていませんし、市場で現在織り込まれているような持続的な利上げサイクルも想定していません。」

「我々の見立てでは、3.75％の政策金利はすでに制限的であり、中立水準を約0.5％上回っています。したがって、これ以上の利上げは一時的なものとなる可能性が高く、MPCは最終的に2027年や2028年に利下げによってこの動きを巻き戻す必要が出てくるでしょう。」