米国ドル：Warsh氏のメッセージは限定的な上昇を支持している– MUFG

MUFGのDerek Halpenny氏は、米ドルがFOMC後の25ベーシスポイント利上げとFed議長Warsh氏のタカ派的な指針を受けて、ほとんどの上昇幅を維持していると指摘しています。Fedの予測は、徐々にインフレが減速し、長期的な政策金利がより高水準にあることを示唆していますが、市場はすでにそれ以上の引き締めを織り込んでいました。Halpenny氏はFedがさらにもう1回の利上げを実施する可能性が高いものの、他のG10中央銀行も利上げを進めるため、ドルの上値は限定的になると予想しています。

Fedの利上げと指針がドルを支える

「米ドルは、FOMCでフェデラルファンド金利が25ベーシスポイント引き上げられ、その後の声明で追加措置の可能性が示唆されたことを受けて、昨晩の上昇幅をほとんど維持しています。Fed議長Warsh氏の『今回の利上げで一部の金融緩和が解除された』という発言は、一定の緩和状態が依然として存在しており、さらなる措置が必要になることを明確に示しています。また、前年比コアCPIが2%の目標を達成するのは2029年になるという事実も、その見通しを裏付けています。」

「同様に、中央値のドット水準に過度な重きを置くべきではなく、これらの数値は今後の展開によって変動する可能性が高いです。2026年と2027年の中央値ドット4.125%は追加の利上げを示唆し、2028年まで利下げはなく、その後2029年に25ベーシスポイントずつ下がり3.625%になります。今年想定された2回の利上げが慎重に除外されたものであり、コアCPIの急速な低下には、追加の利上げ以上の措置が必要になることを示しています。」

「しかし、Warsh氏がタカ派的な姿勢を強調し、物価安定の達成に専念する一方で、会合前から債券利回りの大幅な上昇や米ドルの急騰にはハードルが高かったと言えます。実際、米国債の利回りは意思決定前にすでに上昇しており、昨日の反応よりも9月10日の方が大きな動きとなりました。会合前のOISカーブは2026年中央値ドットで示された2回以上の利上げを織り込んでおり、現時点では金利やFXの反応も抑制され、今後のデータ次第で追加入以上を求める声が強まるかが注目されます。」

「今後、他の中央銀行も利上げを加速させる予定であるため、米ドルの上昇にも制約がかかるはずです。ECBについては追加2回の利上げ（3.00%まで）を見込んでおり、BoEもコアシナリオに2回の利上げを追加しました。BoJも引き締めのペースを加速させる見込みです（これは我々の予想通り）。G10中央銀行の中でSNBを除く全行が年末までに利上げを織り込んでいます。」

「フロントエンド金利スプレッド（2年スワップ）は、これ以上のドル買いを示唆していませんが、例外はUSD/JPYです。」