英国ポンド：利回り格差の縮小により安定性が試される—Deutsche Bank

Deutsche BankのShreyas Gopalは、イングランド銀行（BoE）の会合では、タカ派的な金融引き締めへの市場の早期思惑が決定が近づくにつれて後退し、ポンドが安定し、EUR/GBPが狭いレンジにとどまってきたと指摘しています。しかし、今後は利上げ据え置きを6対3で決定し、ガイダンスも大きく変更されない見通しとなれば、ユーロに対するポンドの金利差が縮小してきていることから、ポンドが弱含む可能性があると警告しています。

ポンド安定に新たな逆風

「各会合ごとに、次回こそイングランド銀行金融政策委員会（MPC）が引き締めに転じるのではという期待が高まります。しかし、会合が近づくにつれてその織り込みは徐々に薄れ、むしろより先送りされがちです。」

「このパターンは、イングランド銀行の『時間稼ぎ』戦略と大きく一致しています。規範的に見ても、供給要因によるインフレ上昇に対する適切な対応策と言え、依然として比較的引き締め的である英国の金融政策と、労働市場の動向をめぐる不確実性が背景にあります。」

「通貨の観点でも、この戦略によりポンドは非常に安定した状態が維持されてきました。」

「とはいえ、この先送り戦略もそろそろ限界かもしれません。我々のエコノミストが見込む通り、6対3で据え置き、ガイダンスもほぼ現状維持となれば、一部のポンド安は避けられなくなりそうです。」

「ユーロに対するポンドのキャリー優位性は、ECBが引き締めを進めていることもあり縮小し始めており、インプライドボラティリティ調整後でもすでにピークをつけています。」