インド・ルピー：インフレーションと貿易がINRを再構築する – コメルツ銀行

Commerzbankのエコノミストは、インドの8月消費者物価指数（CPI）が前年比4.8%と、インド準備銀行（RBI）の中央値を上回ったものの、中央銀行の通年予測を下回っていると指摘しています。政策見通しはより微妙なバランスとなっており、5.25%でタカ派的な据え置きとなる可能性が高いと見ています。貿易赤字の縮小と強い資本流入は、石油価格の上昇がインフレと通貨に圧力をかける中でもINRを支えると予想されます。

CPI上昇も外部環境は支援的

「8月のCPIインフレ率は前年比4.8%（Bloombergコンセンサス：4.9%）と、7月の4.5%から上昇しました。これは2024年12月以来の最高値で、インド準備銀行（RBI）の4%中央値目標を3カ月連続で上回っています。」

「年初来のインフレ率は約3.8%で推移し、依然としてRBIの2026～2027年度予想の5.0%を下回り、ターゲットレンジ2～6%の下半分にとどまっています。とはいえ、石油価格が長期間高水準を維持した場合は上振れリスクが懸念されます。」

「こうした状況から、政策見通しはより微妙なバランスになっています。RBIは10月7日の次回会合で政策金利を5.25%で据え置く見通しですが、タカ派的なスタンスとなる可能性があります。RBIのSanjay Malhotra総裁は先週金曜日、基調的な物価上昇圧力は依然として低いと述べ、現時点で金融政策の引き締めを急ぐ必要性は限定的であることを示唆しました。」

「貿易面では、8月の貿易赤字が予想以上に縮小し、269億米ドル（Bloombergコンセンサス：322億米ドル）となり、7月の320億米ドルから改善しました。」

「貿易赤字の縮小は、経常収支が第1四半期の65億米ドルの黒字から第2四半期には42億米ドルの赤字に転じた後、インドの対外ポジションを支えるでしょう。同時に、外国資本の誘致を目指した施策により、金融勘定も強化されています。」

「外国為替市場では、USD/INRは昨日0.4%上昇し95.96となり、心理的な節目である96.00手前に迫りました。INRは原油価格の上昇と米ドルの堅調を受けて弱含みました。」