カナダ：成長の回復力と金利リスク – RBC

Royal Bank of Canada（RBC）のアナリストは、カナダ経済が回復しつつあり、2026年第2四半期には国内総生産（GDP）成長率が改善し、1人当たりの所得増加も失業率の低下によって支えられていると強調しています。アナリストは、米国の関税は貿易全体のごく一部にしか影響を与えず、消費者支出は労働市場の強化と賃金の上昇によって下支えされていると指摘しています。カナダ中央銀行は2026年まで政策金利を据え置くと見られ、2027年初頭からの利上げが予想されています。

政策据え置き下での堅調な成長

「カナダ経済は向かい風にもかかわらず堅調です。2026年第2四半期にはGDP成長が回復し、人口動態の圧力を調整した場合でも1人当たりの成長が大幅に改善しました。失業率は貿易摩擦やエネルギーコストの上昇にもかかわらず、この2年間で最も低い水準まで下がりました。」

「米国の関税拡大は引き続き限定的ですが、リスクは続いています。カナダからの輸入の5％に対する新たな50％の米国関税は、対象分野に大きな影響を及ぼしますが、カナダの大半の輸出入は引き続き無関税で国境を越えることになります。」

「労働市場の改善により消費者支出は堅調です。エネルギーコストが上昇する中でも、家計の貯蓄率は第2四半期に上昇しました。これは政府からの移転の増加だけでなく、過去約2年で最大となる賃金・給与の伸び（1.4％）にも支えられています。」

「RBCカードの取引データでは、エネルギーコストが高止まりする中でも夏季の消費者支出に底堅さが見られました。」

「カナダ中央銀行は2026年まで政策を据え置く見通しですが、リスクはより早期の利上げに傾いています。エネルギー価格の高騰が幅広いインフレにはまだ明確に波及しておらず、中央銀行は忍耐強く構える選択肢を残しています。」