米国ドル：タカ派的なFRBは限定的な上昇しかもたらさない可能性がある - BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddad氏は、連邦公開市場委員会（FOMC）が3.75%-4.00%への25ベーシスポイントの利上げを実施すると見込んでいます。これは2023年7月以来初の政策変更であり、目標を上回るインフレ率と堅調な労働市場がその根拠とされています。先物市場ではさらなる引き締めがすでに織り込まれているため、市場は投票結果の内訳、経済見通しの更新、そして議長Warsh氏のガイダンスに注目しています。米ドル（USD）に対するタカ派・ハト派両方のシナリオが明確に示されています。

タカ派とハト派の政策シナリオ

「FOMCは5会合連続の据え置きの後、水曜日に3.75%-4.00%への25ベーシスポイント利上げを実施する予定です。これは2023年7月以来の利上げとなります。米国のインフレが目標を持続的に上回り、労働市場が安定していることが利上げを正当化しています。」

「フェッド・ファンド先物では今週の利上げ確率が約90%と織り込まれています。そのため、投票の内訳、経済見通しの改定、そしてWarsh議長の記者会見が市場の反応を左右します。」

「先物カーブでは今後12か月でほぼ100ベーシスポイントの引き締めが織り込まれています：今週25ベーシスポイント、年末までにさらに25ベーシスポイント、2027年9月までに約50ベーシスポイントです。これは米ドル（USD）にとって非対称なリスクを生み出し、タカ派の場合の上昇余地は限定的ですが、ハト派サプライズの場合は下落リスクが大きくなります。」

「タカ派シナリオ：満場一致またはほぼ満場一致での利上げ決定、市場と一致するドットチャート、あるいはWarsh氏によるさらなる引き締め示唆があれば、USDは上昇します。」

「ハト派シナリオ：票が割れる、ドットチャートが市場予想を下回る、あるいはWarsh氏が今回の利上げをインフレへの保険と位置付けて持続的な引き締めサイクルの開始ではないと強調する場合、USDは下落します。」

「私たちの見方では、米国経済は積極的な引き締めサイクルを必要としていません。賃金上昇率の鈍化はインフレ抑制につながっており、フェッドの政策はすでに名目中立金利3.00%程度に対してやや引き締め的です。」