インド・ルピー：準備バッファとキャリーダイナミクス – Societe Generale

Societe Generaleのストラテジストによると、インドの外貨準備高は9月初旬に過去最高の7857億ドルへと449億ドル増加しました。これは主にインド準備銀行（RBI）のFCNR(B)スキームなどの動員措置によるものです。準備高の積み増しペースは今後鈍化するとみられていますが、より大きなバッファーによりボラティリティの緩和とインドルピー（INR）の支援においてRBIの対応力が高まると強調しています。一方で、利回り格差の縮小や原油価格の高騰がキャリーの魅力を損ないます。

キャリーの魅力が薄れる中で準備高が上昇

「アジアでは、インドの外貨準備高が9月4日までの1週間で449億ドル増加し、過去最高の7857億ドルとなりました。これは、FCNR(B)スキームを8月末に予定より1カ月早く終了するなど、RBIの動員措置の効果を反映しています。」

「今後、準備高の積み増しペースは鈍化する可能性がありますが、より大きな予備資金バッファーにより、必要な場合にボラティリティの緩和やINRのサポートにおいてRBIの対応力が大幅に高まりました。」

「それでも、10年物インド国債と米国債の利回り格差が約200bpに縮小することで、特に原油価格の上昇がインドの外部収支を悪化させ、ルピーのキャリーの魅力が低下しています。」

「その観点から、世界的な金融引き締め局面に合わせてRBIが対応を継続する必要性が一層高まっています。」