米ドル：インフレによる金利リスクとプレミアム ― Commerzbank

CommerzbankのThu Lan Nguyenは、予想を上回る米国のコアインフレ率により、市場では今週のFederal Reserveによる利上げがほぼ確実となり、年末までにさらに利上げが行われる可能性も高まっていると述べています。しかし、EUR/USDはドルの初動上昇を素早く巻き戻し、投資家がFederal Reserveの金融引き締めの十分性への疑念や、トランプ大統領との政治的対立の可能性に関連したUSDリスクプレミアムの上昇を考慮しています。

Fedの利上げ確率とドルリスク

「一見すると状況は明白でした。変動の大きい項目を除いた米国消費者物価は8月に予想以上の伸びを示しました。同時に、Federal Reserveは最近、インフレ率が目標に向かう兆しが見られない場合は金融政策の引き締めを強いられるとの明確な姿勢を示していました。その結果、インフレ指標の発表後、市場は今週水曜日の会合で利上げが実施される確率をほぼ90%に織り込み、年末までにさらに追加利上げが行われる可能性も上昇しました。」

「しかし、為替市場の状況はそれほど単純ではありませんでした。発表直後、予想通り米ドルは上昇しましたが、その動きはすぐに勢いを失いました。間もなくEUR/USDは発表前の水準を上回って取引される場面もあり、最終的にはほぼ元の水準へ戻りました。」

「実際、私たちはFederal Reserveの独立性がWhite Houseからの継続的な政治的圧力によって脅かされる可能性があると長らく警告してきました。しかし中央銀行のジレンマは、その政策義務が米国政府、正確には米国大統領の意向と明確に対立したときに初めて顕在化するでしょう。」

「この傾向が続けば、米国政策金利の上昇がドルに及ぼすプラス効果は徐々に薄れていく可能性があります。」