AI論争が激化する中、ヘッジファンドによるテクノロジー株の買いが15ヶ月ぶりの高水準に

テック株の強気派がポジションを再構築した直後、AIの発展方針を巡る新たな論争が急浮上し、市場にとって最悪のタイミングで再び試練となった。

Goldman Sachsプライムブローカレッジのデータによれば、ヘッジファンドは過去11営業日のうち10日間で米国TMT株式をネット買いし、過去2週間の強気買いのペースは過去5年で97パーセンタイルに達し、2025年6月以来の最高水準を記録した。ほぼ全てのTMTサブセクターでネット買いが見られ、特に半導体・半導体機器、インタラクティブメディア＆サービス、ITサービスが牽引した。

しかし、週末に突如発生したAI政策論争がこの流れを一気に乱した——Anthropic CEOのDario Amodeiが最先端モデルの開発スピードを遅らせるよう呼びかけ、さらに政府によるオープンソース競合他社への制限を提唱、これに対しトランプは即座に協力を拒否した。これを受け、韓国のSKハイニックスの株価は6%下落、ソフトバンクは11%急落した。

Goldman SachsトレーダーのLee Coppersmithは週次レポートで「総合的に見て、今週末は最悪のタイミングで再構築されたテック強気ポジションに新たなリスクをもたらした」と率直に述べている。

Goldman Sachsプライムブローカレッジのデータでは、ヘッジファンドによる米国TMTセクター向けネット買いは2週連続で継続しており、情報技術および通信サービスが全米セクターの中でも最大規模の買い方向となり、どちらもロング主導、ショートの流入は比較的静かである。

過去2週間の累積買い越し幅から見ると、この強気ポジション構築のスピードは2025年6月以来最速で、過去5年のデータで97パーセンタイルに位置し、9月の会議シーズンを控え、市場センチメントに明確なリスク選好の回復が見られる。

同時に、ヘッジファンドのレバレッジ構造にも微調整が生じている。米国ロングショートファンドの総レバレッジは1.6%低下し206.9%（1年間で20パーセンタイル）、ネットレバレッジは1.7%上昇し50.2%（1年間で6パーセンタイル）となった。ファンダメンタルズ・ロングショート比率（時価総額ベース）は2.2%上昇し1.64（1年間で26パーセンタイル）となっている。

テック株を重点的に保有する一方、ヘッジファンドはマクロ商品（インデックスおよびETFの合計ポジション、通常は個別株ポジションのヘッジに用いる）を大規模にネット売却し、売却規模は昨年4月3日以来最大で、ショート売りとロング買いの比率は3.2対1、1年平均から2標準偏差超の乖離となっている。

米国上場ETFのショートポジションは1週間で7.2%増加し、6か月ぶり最大の週間増加、前週比5.2%増となり、主にクレジット関連や小型株式ETFに集中した。今週ショートポジションは大幅に増加したものの、マクロ商品の全体のショート・エクスポージャーは年初来高値（6月にモメンタム取引がピークとなった時期）を依然下回っている。

今回の騒動の核心はAnthropic CEO Dario Amodeiの最新発言——最先端モデルの開発ペースを減速させ、政府に対しオープンソースモデル競争への介入を訴えた点だ。トランプはその直後、明確に介入を拒否し、両者の立場の衝突が市場のAI規制の行方への不透明感を一気に高めた。

この出来事はまずアジア市場で衝撃をもたらし、月曜日にはアジアのAI関連株が一斉下落、SKハイニックスは6%超下落、ソフトバンクは11%の下落となった。ヘッジファンドが15か月ぶりの最速ペースでテック強気ポジションを再構築したばかりであり、今回の論争のタイミングは特に敏感だ。Lee Coppersmithの言葉もそれを裏付けており、新たに積み上げられたテック強気ポジションは短期的にリスク上昇に直面している。

今週の見通しとして、Goldman Sachsのデータでは、現在9月の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ織り込み確率が約90%となり、マクロカレンダーの中核イベントとなった。先週発表のコアCPIが予想を上回り、市場では「バンソウコウを一気に剥がす」ような利上げ布石として解釈された。イングランド銀行（木曜）と日本銀行（金曜）もそれぞれ政策金利を発表する。

同時に、火曜日には130億ドル規模の20年国債入札が予定されており、注視が必要だ。テック強気ポジションの再構築とAI政策の不透明さが交錯する中、短期市場の方向性を巡る意見の割れが一段と深まっている。