米ドル：利回りの上昇で強さが増す – ING

INGのFrancesco Pesoleは、世界的な債券利回りと原油価格の上昇に伴いドルが恩恵を受けており、USDが米国長期金利との正の相関関係を再び構築していると指摘しています。彼は、米国CPIでわずかな上振れサプライズがあれば、9月のFed利上げを完全に織り込むのに十分である可能性があると主張し、今後数週間でDXY100.0がますます現実的な目標になりつつあると見ています。

長期金利との相関関係の再構築

「ドルは慎重に長期金利との正の相関を再構築しつつあります。これは、予想を下回る60億ドル規模の米国債買い戻し発表によって助けられ、最終的には昨日、さらに小規模な51.9億ドルのオペレーションとなりました。米国財務長官Scott Bessentが、大規模な介入によって債券市場と対立することを控えている姿勢は、USDと長期金利の正の相関が再び安定するために依然として必要な条件です。」

「来週のFOMCの利上げ織り込みは、昨日18ベーシスポイントまで上昇しました。これは原油高と7月PPIの小幅な上方修正によるもので、8月の数値は予想通りとなりました。本日の8月CPI発表によって、わずかな上振れサプライズでも9月利上げ完全織り込みへのゴーサインとなり得ます。」

「下振れサプライズの場合、状況はより複雑になります。Federal Reserve議長Kevin Warshは、タカ派的な見通しを変えるには高いハードルを設けていますが、Christopher Wallerは、その後、8月を通じてインフレ改善が続けば利上げは不要となる可能性を示唆しました。」

「原油が決定的な要素となるかもしれません。これまでに約15%上昇しています。CPIが弱めの結果となればドルは圧力を受ける可能性がありますが、9月利上げの織り込みが50%を下回るには十分でないかもしれません。この50%レベルは、FOMC内でまだ納得していないメンバーを納得させるには十分だと私たちは考えています。」

「ドルの上昇余地は今後も継続的だと見ています。円の上昇は一服しており、もはやUSDに負の影響を与えていません。中東地域での動向は原油価格上昇にリスクが傾き、債券市場のストレスがリスク資産にますます波及しています。」

「これらの要素の組み合わせにより、ドルへのディフェンシブな回帰が進むはずです。DXY100.0は遠いターゲットというより、現実的な到達点となり始めています。」