株式市場：オイルショックとECBのタカ派姿勢により下落は限定的にとどまる－Danske Bank

Danske Research Teamによると、欧州中央銀行（ECB）のタカ派的なメッセージや急激なイールドカーブの変動にもかかわらず、世界の株式は約0.5%下落しました。銀行は、この比較的穏やかな反応の理由を、卓越した基礎経済の強さと、完全なスタグフレーションショックが市場で織り込まれていないという見方にあるとしています。防御的銘柄のアウトパフォーマンスはごくわずかで、アジア株は軟調ですが、欧州および米国の先物はやや上昇しています。

スタグフレーション懸念は完全に織り込まれていない

「非常に抑制された株価の反応です。昨日は株価が下落しましたが、ECBの比較的タカ派的なメッセージやイールドカーブの前方および長期両端での急激な動きからすれば、下落幅はもっと大きくなってもおかしくありませんでした。」

「世界の株価が約0.5%しか下落しなかった唯一の理由は、基礎経済の卓越した強さにあります。」

「今回のセッションには2つの主要な要因がありました：ECBのコミュニケーションと、5月中旬以来最高値となる原油価格の6%上昇です。この2つは切り離して考えるのが難しく、ECBのメッセージ自体も原油ショックに直接起因しています。投資家の行動やセクターのローテーションも同様の基礎的要因を反映しています。」

「重要なのは、投資家が完全なスタグフレーションショックを織り込んでいないという点です。もしそれが織り込まれていれば、エネルギーや素材銘柄がより強く推移し、はるかに深い防御的なローテーションが見られたはずです。実際には、防御的銘柄は景気循環株をわずかに上回っただけで、全体的な下落も2つの大きなショックにもかかわらず抑制されていました。」

「今朝はアジア株が下落していますが、欧州および米国の先物はややプラス圏で推移しています。」