銅：関税の不確実性と最大CTA期間 － TD Securities

TD Securitiesのアナリスト、Ryan McKay氏とBart Melek氏は、銅の最近の高騰が主に関税による在庫減少といった供給面の要因によって引き起こされていると報告しています。ホワイトハウスが関税についてまだ決定していないとの報道を受けて、価格は急激に反転しましたが、CTAs（Commodity Trading Advisors）は最大限のロングポジションを維持しており、最も近い売りのトリガーは1トンあたり13,500ドル付近に設定されています。

調整があってもCTAsは最大ロング継続

「銅価格は関税に関する報道で反転」

「ホワイトハウスが銅関税にまだ決定を下していないというニュースが、当日中に赤い金属の急落を引き起こしました」

「この動きは、高騰が主に関税による在庫減少といった供給側の要因によって圧倒的に推進されてきたことを考えれば理にかなっています。これは構造的な需要の衝動によるものではありません」

「しかし、決定がないことは関税がないことを意味しません」

「最終的な関税に関する決定は2027年1月の期限を超えて遅れる可能性が高いでしょう。関税リスクが残ることで、米国内に金属が留まり、裁定取引の流れが維持されるためです」

「価格の下落にもかかわらず、CTAsは最大ロングポジションを維持しており、最も近い売りトリガーは1トンあたり13,500ドル付近にあります」