ユーロ：米ドルに対する上昇は困難な道筋にある － コメルツ銀行

CommerzbankのMichael Pfisterは、市場は本日のECB利上げを完全に織り込んでおり、2027年半ばまでに約85ベーシスポイントの追加引き締めを見込んでいると指摘しています。これは主に原油の動向に強く左右されています。彼は、この状況下ではECBが市場の期待に応える余地がほとんどなく、ユーロ高を実現するには明確なタカ派サプライズが必要となり、反対に失望があればEUR/USDの重しになる可能性があると述べています。

高まる期待がユーロ上昇を抑制

「ECBが今年2回目の利上げを本日発表することにほとんど疑いはありません。この結果は100％織り込まれており、Bloombergが調査したほぼ全てのエコノミスト（Commerzbankのエコノミストも含む）がこれを予想しています。そのため、実際の利上げ決定自体はユーロにとってほとんど重要性を持たないと思われます。」

「最近の原油価格の上昇によって、来年半ばまでにあと2回以上の追加利上げが見込まれるようになっており（合計で85ベーシスポイントの引き上げが織り込まれています）、先週だけでも新たに25ベーシスポイントが織り込まれました。以前から指摘している通り、ECBの利上げ期待は原油価格に大きく依存しています。しかし、これほど高い期待があるため、ECBがその期待に応えることはますます難しくなっています。」

「たとえECBとChristine Lagarde総裁がこれほど多くの利上げを実施する意向があったとしても（それ自体すでに野心的ですが）、当局者たちは本日この方針を明言することはないでしょう。むしろ、中東情勢がどう展開するか、今後さらなる価格圧力が出てくるかを見極める方針と考えられます。要するに、ユーロにとって良い結果を出すのは非常に難しいでしょう。」

「したがって、リスクは本日非対称的に分布しています。ユーロ高を実現するにはECBが非常にタカ派的な姿勢を示す必要がある一方、ユーロ安となるには市場の進んだ期待に応えられないだけで十分です。」