インドルピー：インフレリスクが拡大する可能性 － Societe Generale

Societe Generaleのエコノミスト、Kunal Kundu氏は、インドの8月消費者物価指数（CPI）インフレ率が前年同月比で7月の4.4%から約4.8%に上昇し、新CPIシリーズ下での最高水準になると予想しています。本レポートは、食料品と燃料のインフレが持続し、投入コストの上昇やコスト転嫁の兆候が広がっていることを強調しており、インドのインフレ動向が徐々に穏やかではなくなってきており、インド準備銀行（RBI）や市場にとって注意深く注視する必要があると示唆しています。

インフレ圧力の広がりが示唆される

「インドのCPIインフレ率は2026年8月に前年同月比で約4.8%に上昇し、7月の4.4%から加速、新たに導入されたCPIシリーズの中で最高値となると予想しています。もし実現すれば、RBIの4.0%目標を3カ月連続で上回ることとなり、インフレ圧力がもはや一部の不安定なカテゴリーに限られておらず、徐々に幅広い分野に広がりつつあるとの見方を改めて裏付けるものとなります。」

「投入コストの圧力が高止まりし、世界の商品市場からの救済の兆しがほとんど見られない中、消費者物価へのコスト転嫁がより幅広く進むリスクが高まっていると思われます。」

「食料品インフレは8月に前年同月比6.0%を超え、引き続き総合CPIへの最大の寄与要因となっている可能性があります。価格動向を見る限り、砂糖、穀物、牛乳、卵、食用油、一部野菜などのカテゴリーで引き続き圧力が続いていることが示唆されています。」

「もう一つの上昇要因は燃料インフレです。世界のエネルギー価格の高止まりと、過去の国内燃料価格調整の遅効的な影響が重なり、燃料カテゴリーが引き続き総合インフレ率への上昇圧力となる可能性が高いと示唆されています。調査ベースの期待値も、7月に比べて8月の燃料インフレが強まることを示しています。」

「これら全てを踏まえると、8月のCPI統計はインドのインフレ動向が一段と穏やかでなくなっていることを示すものとなるでしょう。食料品インフレが高止まり、燃料インフレも堅調を維持し、コスト全体の転嫁が広がりつつある初期的な兆候も現れ始めています。前年同月比4.8%前後となれば、新CPIシリーズ下での新高値を記録するだけでなく、インフレ圧力が限定的なカテゴリーから徐々に幅広い分野に広がっている懸念を強めることとなります。」