米ドル：CPIの結果がFRBの方針を導く－DBS

DBS Group Researchのエコノミスト、Eugene Leow氏は、今後発表される米国CPIデータがFOMCの9月の政策決定にとって極めて重要であると主張しています。彼は、最近の落ち着いたインフレ率と堅調な労働市場データによって、Fed利上げの可能性が高止まりし、フロントエンドのUSD金利には既に約2.5回分の利上げが織り込まれており、金利上昇の余地は限定的だと述べています（約4.4%）。

フロントエンドUSD金利はほぼ織り込み済み

「今週発表されるCPIデータは、来週のFOMC会合にとって極めて重要となります。労働市場データが強いことから、Fed利上げ観測は依然として高く（9月に利上げの可能性は60%）、しかし決定的に投資家を一方に傾ける材料とはなりませんでした。」

「その代わり、現在はインフレに注目が集まっています。これまでのインフレ統計は非常に穏やかで、運輸部門の上昇が予想外に落ち着いていました。」

「さらに、価格圧力の広がりは見られません。CPIおよびコアCPIがそれぞれ月次0.4%（季節調整済み）、0.3%となれば、市場参加者が差し迫った引き締めの可能性を高める最低条件となり得ます。逆に、両指標とも0.2%となれば、差し迫った引き締めの観測はほぼゼロに近づくでしょう。」

「いずれにしても、フロントエンドのUSD金利（2年物は約4.4%）はタカ派的なFedを十分に織り込んでおり、原油価格の上昇による懸念も既に一部反映されていると考えられます（ブレント原油は1バレルあたり約99米ドルで取引）。」

「約2.5回分の利上げが織り込まれているため、これ以上の金利上昇余地は大きくないと見ています。CPIの強い結果が出た場合、市場はむしろ利上げサイクルの前倒しを織り込む動きとなり、さらに多くの利上げが織り込まれることはないでしょう。」