米国：コアインフレは財の下落で抑制される ― TD Securities

TD SecuritiesのエコノミストであるOscar Munoz、Eli Nir、Gennadiy Goldberg、Molly Brooksは、8月のコアCPIが前月比0.19%上昇し、サービスが上昇を牽引する一方、コア財がその上昇分を相殺すると予想しています。コアCPIは前年同月比2.3%、ヘッドラインCPIは前年同月比3.4%を維持すると見込んでいます。関税感受性の高い商品の下落を想定しているため、リスクは上方向に偏っているものの、コアインフレ率は第3四半期中に緩和し、第4四半期には再加速すると予想しています。

サービス業によって支えられるコアインフレ率

「今週発表されるCPIデータでは、8月の基調的なインフレ率が抑制されたままであると報告されると予想しており、コアは前月比0.19%の上昇が見込まれます。インフレの主な牽引役はサービス部門であり、コア財の価格はむしろ足を引っ張り、小幅な前月比低下となる可能性が高いと見ています。」

「コアCPIは前年同月比2.3%の上昇と見込んでおり、7月比で10ベーシスポイント低下する見通しです。一方、ヘッドラインインフレ率は前年同月比3.4%で変わらない見通しです。関税対象商品のいくつかで大きな値下げを前提にしているため、予想に対するリスクは上振れ方向に偏っていると認識しています。」

「直近のレポートで前月比0.20%の上昇となった後、8月は商品の価格が下落に転じると見込んでいます。自動車を除くコア財部門（関税関連）は、7月の力強い増加から0.15%の前月比低下となり、家庭用品や衣料品の下落が主な要因となりそうです。新車価格の堅調な動きは、2ヶ月連続でインフレ率上昇に寄与したとみています。」

「サービス部門は8月にさらに勢いを増し、住居インフレ率の底堅さに加え、車両メンテナンス、病院、レクリエーションサービスの上昇が寄与し、前月比0.26%の上昇を記録するとみています。また、航空運賃も前月比3.2%の上昇で、7月から1.0ポイント増の見通しです。」

「コア部門は5月の前年比2.9%をピークに、10月まで引き続き良好な推移を続けると予想しています。同様に、ヘッドラインインフレ率も5月の4.2%が今年のピークとなったものの、その動向は中東の紛争の最終的な解決に完全に依存すると考えています。両指標とも、第4四半期には前年比の勢いが再び強まると予想しています。」