米ドル：FRBと貿易リスクを背景にまちまちな動き―Scotiabank

Scotiabankのストラテジスト、Shaun Osborne氏とEric Theoret氏は、米ドル（USD）が原油価格の上昇、日本円（JPY）の強さ、米国の貿易摩擦の激化を背景にまちまちな動きを示していると指摘しています。彼らは、連邦準備制度理事会（Fed）への利下げを求める政治的圧力が高まっていることを強調していますが、スワップ市場は9月会合で0.25%ポイントの利上げが60%程度織り込まれており、今週発表予定の米国生産者物価指数（PPI）および消費者物価指数（CPI）が政策の決定にとって決定的な材料と見られています。

Fedの方針と貿易摩擦がカギ

「USDは、原油価格の上昇（サウジアラビアの石油インフラへの攻撃を受けてBrentは$100に迫る）、株式の軟調、米国債利回りの上昇（およびややスティープ化した米国債カーブ）を市場が慎重に見極める中でまちまちの値動きとなっています。」

「貿易摩擦も激化しており、最近数日間でトランプ大統領がソーシャルメディア上でカナダを名指しで批判し、オタワが報復関税を課す動きに反発しています。また、大統領は、強い雇用統計を受けた先週金曜日の投稿で、もしFedが利下げを行わなければさらなる貿易戦争も辞さない姿勢を示唆しており、政権による金利引き下げ圧力が一段と強まっています。VP Vance氏も先週、Fedは金融政策を緩和すべきと示唆しました。」

「一方で、経済の正統的見解に基づくFedタカ派の警戒感は根強く、Cleveland FedのHammack総裁はFOMCブラックアウト前の金曜日、最後に政策引き締めを訴えています。今週のインフレ指標は9月16日の政策決定に向けて重要な材料となります。」

「Warsh氏は“2%への迅速な進捗”を求める一方、Waller氏およびWilliams氏は共に、足元でディスインフレの兆しがみられると指摘しており、直近の利上げの必要はないとの考えを示しています。」

「インフレの進展が今週のPPI（木曜日）およびCPI（金曜日）で明確に示される必要があり、それがFedの判断材料となります。スワップ市場では来週の0.25%ポイント利上げの可能性が引き続き60%程度織り込まれています。」