ドイツ国債利回りがエネルギーセクターに接近、モデルシグナルが均衡に戻る

⑴ ドイツの5年国債利回りは、エネルギー価格に基づく5年利回りモデルとの収束が再び見られている。これは、月曜日にこの利回りの上昇幅がエネルギー価格の示唆する幅を大きく上回った後の動きである。⑵ モデルによると、現在の利回りはモデル値を約1ベーシスポイント上回る程度であり、月曜日の終値時点では3ベーシスポイント上回っていた。先週金曜日の終値ではモデル値とちょうど一致していた。⑶ このモデルは、4単位のオランダTTFガス直近限月契約、2単位のブレント原油直近限月契約、1単位のユーロ圏Citigroupサプライズ指数で構成されている。現在の収束傾向は、エネルギーコストが金利価格に与える伝達経路が正常化しつつあることを反映している。⑷ 今後、サプライズ指数が大きく変動したり、エネルギー価格が再び大きく変動した場合、モデル値と実際の利回りの乖離が再拡大する可能性があり、市場は今週のCPIデータが金利予想に与える影響に注目する。