天然ガス：メキシコ湾での混乱によりリスクプレミアムが維持―Rabobank

RabobankのFlorence Schmitは、TTF天然ガスが欧州の備蓄量の低さと湾岸LNGフローの混乱によって引き続き下支えされていると指摘しています。米国とイランの有意義な進展がないことで、価格には依然として構造的なリスクプレミアムが残り、2026年第4四半期のTTFは平均€60/MWhとなる見通しです。2027年のベースケースは€42/MWhですが、インフラ損傷があれば、TTFは€50〜60/MWhのレンジに押し上げられる可能性があります。

ホルムズ海峡のリスクがTTFを下支え

「ガス市場における重要な課題は、一時的に船舶がホルムズ海峡を通過できるかどうかではなく、交渉によって安定した枠組みが成立し、カタール産LNG輸出が持続的に再開されるかどうかです。」

「米国とイランの有意義な交渉がないかぎり、湾岸からのLNGフローに顕著な増加は見込めません。」

「貨物船の途切れがちな出荷パターンは引き続きヨーロッパをアトランティックの限界供給を争う立場に追い込み、備蓄量が低くなり冬の需要期が近付いている今、この傾向は続くでしょう。」

「これによりヨーロッパの天然ガス価格は高止まりします。ホルムズ経由の一時的な進展で一時的に急落することはありますが、海運への信頼を回復する信頼性の高い政治的合意がなければ、TTFの構造的リスクプレミアムは解消されません。」

「したがって、2027年の€42/MWhという予測がベースケースとなりますが、フロー回復が遅れるインフラ損傷シナリオでは、来年を通してTTFが€50〜60/MWhのレンジで取引される可能性も高まります。」