インドルピー：米ドルに対して安定したレンジで小幅な上昇傾向 – DBS

DBS Group Researchは、以前のルピー高が介入と資金流入によってもたらされた後、USD/INRは現在、94台半ば付近で安定していると指摘しています。原油価格の上昇やアメリカの利上げ期待によるドルの支援もあり、USD/INRの押し戻しは限定的になると予想されていますが、最近の流入により今後急激なルピー下落リスクは短期的に緩和されています。

流入がルピーを支援、RBIの流動性圧力は継続

「市場の注目は、スワップウィンドウによる強力な流入の後遺症としての流動性に集まっています。今週、銀行システムの余剰はINR 10兆を突破し、2022年やCOVID期の高水準を上回りました。持続的な残高もINR 14兆へと急拡大し、オーバーナイトコールレートを抑えています。これは6月末の平均INR 1兆の余剰と比べて大きな増加です。」

「介入と資金流入によるルピーの初期の上昇の後、今週USD/INRは94台半ばのレンジ内で推移しました。原油価格がじわじわ上昇し、ドルがアメリカの利上げ見通しから恩恵を受けている中、USD/INRの調整の動きは限定的だと見込まれています。」

「それでも、最近の資金流入により当局の対応余地が拡大しており、短期的な一方的通貨下落リスクが低減されています。来週発表予定の8月のインフレ率は、食料品の幅広い上昇や貴金属の値上がりもあって、前月の4.4%から4.8～4.9%へ加速する可能性があり、コアインフレも押し上げる見込みです。」

「昨日の30日VRRRの引き受けが低調だったことから、市場参加者は今後の政策金利上昇を警戒し、資金のロックアップに消極的と見られます。したがって、現在の利上げ期待が続く限り、長期VRRRは依然として効果が限定される可能性があります。RBIがそれ以前に流動性を吸収しようとすれば、追加的な措置が債券利回りへのさらなる上昇圧力となるでしょう。」

「インドの金利は引き続き上向き圧力に直面しています。RBIには、システム全体の流動性が非常に豊富な現在、最近のタカ派的な価格形成に対抗する動機がほぼありません。差し迫った課題は、この過剰流動性を吸収することが一段と困難になっている点です。」