ユーロはポンドに対して0.8590を下回り、明確な方向感を欠いています

ユーロ（EUR）は月曜日、ドイツの貿易収支データが大きな支援材料とならず、英ポンド（GBP）に対して横ばいとなっています。先週0.8600を上回った後に反落し、EUR/GBPは0.8590を下回る狭いレンジ内で方向感を探っています。

ドイツ連邦統計局が火曜日に発表した7月のドイツ貿易収支は、黒字が213億ユーロとなり、市場予想の160億ユーロおよび6月の154億ユーロを大きく上回りました。しかし詳細を見ると、輸入が5.7%減少したことが黒字拡大の要因であり、輸出も0.8%減少していたことが明らかになっています。

ドイツ経済成長の弱さがデータに反映

これらの数字は、月曜日に発表されたドイツ鉱工業生産の予想外の減少とともに、ドイツ経済成長の鈍化傾向を裏付けるものとなっています。7月の工場生産は1.1%減となり、0.3%増の予想に反して、自動車セクターの大幅な落ち込みが全体を押し下げました。

ドイツのデータは、ユーロ圏の国内総生産（GDP）データが第2四半期の成長率0.6%に上方修正されたことによる楽観論を相殺しています。以前の推計は0.4%でした。

一方ポンドは、マーケットがジョン・ヒーリー英財務大臣による初の演説を消化する中で、引き続き落ち着いた動きとなっています。Brown Brothers Harrimanのストラテジストは、ヒーリー大臣が「不確実性への備えとなる堅固な財政バッファ」を10月28日の予算で構築することを約束していると指摘しています。この方針は「増税と支出削減の組み合わせを示唆している」とし、借入コストの上昇で政府の財政余裕が“120億ポンド”程度に半減した可能性があり、今後財政スタンスが引き締まる余地を強調しています。

こうした状況を受け、BBHは「英国の生産ギャップのマイナス、イングランド銀行の中立金利推計（2～4%）の中間値を超える政策金利、さらに財政政策引き締めの見通し」などの要因が「大幅な利上げサイクルを抑制する方向に働く」と分析しており、新たなデータが現在の金利市場の引き締め観測を正当化できなければ、ポンドがハト派的な再評価に脆弱となる可能性を指摘しています。