日本円：9月の日本銀行の決定が今後の動向を左右するとHSBCが指摘

HSBCは、市場が現在、日本銀行（BoJ）がより迅速に政策を引き締めると予想していることを強調しています。オーバーナイト・インデックス・スワップによると、2027年4月までに約75ベーシスポイントの累積利上げが織り込まれており、9月18日の会合での利上げにも一定の確率が与えられています。同行の基本シナリオではUSD/JPYがレンジ内で推移するとしていますが、BoJがより積極的に動けば下落トレンドへと転換するリスクシナリオも描いています。

BoJの方針とUSD/JPYシナリオ

「市場は現在、日本銀行（BoJ）が近年よりも早いペースで金融政策を引き締めると予想しています。オーバーナイト・インデックス・スワップでは2027年4月までに約75ベーシスポイントの累積利上げが示唆されており、9月18日会合での利上げにも有意な確率が割り当てられています。これは異例なことです。これらの動きは、投資家がBoJのインフレと成長リスクへの対応の変化を予期していることを示唆しています。」

「こうした市場のタカ派的な期待の最近の要因は、米国財務長官Bessent氏の発言（BoJ植田総裁との会談内容の『Readout』が8月30日に公表されたことと“do the right thing”という発言、Bloomberg 8月31日）、ならびに日本銀行理事高田氏による大幅利上げ（0.25％超）や連続利上げの可能性を示唆する発言（Bloomberg、9月2日）にあります。今後の焦点は、小幅な変化でUSD/JPYが最近のレンジで安定するのか（当社の基本シナリオ）、それとも大きな変化でUSD/JPYが下落トレンド入りするのか（当社のリスクシナリオ）、という点です。」

「全体として、投資家が政策転換のより明確な証拠を必要とする可能性があるため、9月18日の日本銀行の決定が重要な判断材料となると考えています。また、米国の財政の持続可能性など、より広範な構造的懸念についても引き続き警戒が必要であり、これらが再びドルに下押し圧力をもたらす可能性があります。」